住房反抵押贷款和其风险研究.pdf

住房反抵押贷款及其风险研究 企业管理专业 研究生 郭柳 指导老师 毛道维 人口老龄化已成为全球共同关心的问题，由于老龄化随之带来的一系列诸 如老年人生活质量较低、养老资金不足等方面的问题也f=I益严峻。在大多数国 家旱，老年人通过几十年的辛勤工作后拥有较大的一套住房资产，但由于退休 后收入不高或者根本没有收入的原因，出现了很多“房产富人，现金穷人”。 针对这种状况，在以美国为首的发达资本主义国家里，一种新的金融工具一一 反抵押贷款制度得到了飞速发展，且越来越多的成为各国管理者改善养老体制 的工具。 而在我国，人口老龄化具有典型的“未富先老”的特征，养老金匮乏也日 益突出。但由于我国养老保险体制起步较晚，资本市场和各种金融工具还处于 新兴阶段，因此总体而言我国的养老制度还处于较低水平。但对于我国大多数 居民来晓，房产是家庭的主要财富之一。房产的投资和居住属性往往只发挥了 后者的功能，其资产属性并未得到充分利用。 因此，本文尝试将反抵押贷款这～先进的养老保险制度引入我国的养老保 险领域，以增加我国老年人可支配流动资金，提高养老生活的质量，减轻国家、 家庭、个人的养老负担，降低养老成本和用费开销。这对于目前正在推行的养 老保险制度改革是非常有意义的。需要说明的是，本文集中探讨反抵押贷款的 内容、运作机制及jxL险等。重点进行的是定量分析反抵押贷款过程中的利率风 险和房价波动风险的影响以及相应的防范方法。 全文主要分为六个部分：(1)反抵押贷款概述。首先介绍反抵押贷款内容、 品种、及其运作机制，并详细介绍了反抵押贷款在海外的推行经验。主要考察 美国、加拿大、法国和新加坡应用的情况：(2)反抵押贷款的理论综述；(3) 反抵押贷款的风险分析，是本文的重点部分之一。主要是定性讨论了与住房反 抵押贷款相关的几大风险因素，主要包括利率风险、房价波动风险、流动性风 险、长寿风险、道德风险与逆向选择。(4)反抵押贷款的利率风险及防范。通 过建立利率风险测量模型，对比国债、普通抵押贷款以及反抵押贷款三种金融 工具对于利率的价格弹性，从而得出反抵押贷款受利率影响最大的结论。(5) 反抵押贷款的房价波动风险及防范。通过建立房价波动风险测量模型，对比不 同的贷款一房价比例(即Uv)在不同年限内发生损失的概率，推算出房价波 动影响反抵押贷款的重要程度，并提出了具体的防范技术。(6)针对以上分析， 在反抵押贷款风险可控的前提下，研究反抵押贷款制度在我国推行的必要性及 可彳亍性，主要从目前我国人口老龄化现状、养老困境、城市老年贫困等方面阐 述推行政策的必要性。同时对我国实施反抵押贷款制度的实际需求者和提供者 两个方面也进行了研究。 关键词：反抵押贷款风险研究利率风险房产价值波动风险 Abstract Major：businessmanagement WCi Author：GUOLiu Tutor：Maodao hasbecomeaserious inthewholeworld．And population problem Aging the suchaslower and fundscarded phenomenon life—qualitylacking byaging hasbecomemoresevere．Inmost havea countries．old population people a殷er of houseassetsthedecadeshard af