我国保险资金直接投资股票策略选择和投资组合比例.pdfVIP

摘垫 摘要 近年来，随着我国保险业和证券JH场的快速发展，保险资金直接入市的 资金规模不断扩大，投资比例限制逐渐放宽，在保险资金直接投资股票飞速 发展的背后，保险公司面临着股票市场风险性大、投资品种多H．难以选择、 投资管理经验技术缺乏等问题。国外保险业的发展经验表明，保险公硎作为 机构投资者，其良好的收益率不仅来自于资本市场的稳定有序，迩来自千科 学有效的投资组合管理。本文正是基于上述角度，从保险资金的性质舯I我国 证券市场的特征入手，对国内外保险股票投资情况和有关领域研究的成果进 行了比较，从我国保险行业和证券市场广‘泛搜集数据，在描述保险资金投资 组合的实际情况和合理构建优化途径改良投资组合的基础上，对我国保险资 金直接投资股票市场的策略和投资组合比例进行了实证分析。 本文分为六个部分： 引言介绍了本文研究的意义，研究方法和逻辑思路。 第一章对保险资金直接投资的相关理论概念做一个简单综述。首先介绍 了保险资金的性质和原则。指出可运用保险资金的主要部分是各种准备金， 准备金的负债性、社会性决定了保险资金的性质，从而决定了保险资金运用 所必须遵循的原则，即重视安全，兼顾收益，保证流动，实现匹配，这些运 用原则是贯穿全文的基本要求和准则。其次介绍了我国证券市场的有效惟特 征，市场的有效性作为衡量证券市场成熟与否的重要标志，对于投资者的投 资具有策略引导作用，有必要引入。通过分析指出我国证券市场的主体股票 市场仍然是一个非有效市场，为后面投资策略选择提供了理论支持。最后介 绍了保险资金投资股票市场对于双方的积极意义，指出了研究保险资金投资 合理方法和有效途径具有理论意义。 我同保险资会直接投资股票策略选择和投资组合比例研究 第二_：辛对-『|同内外保险资会实际运用情况进行了介绍，同时对于国内外 保险投资股票市场研究领域的棚关成果作了简述。通过对比指出我国的保险 资会真接投资相对丁围外的发展来说处于初级阶段，虽然保险资金直接投资 在入市两年多来获得了较好的表现，但是在投资理念和投资风格上不具有成 熟的长期持有风格。国内在理论研究上主要是借鉴和发展国外经典理论和模 型，使之适应我国保险业和证券市场特点。这些研究成果对于本文后面的实 证研究有重要的启示作用。 第三章重点研究了我国保险资金直接投资股票市场的策略选择问题。首 先对于两种不同策略的行为及适用环境做了介绍，承袭前文对我国证券市场 有效他的分析，指出积极策略应为我国环境下的有效策略。然后通过整理合 理选择样木股票，构建I叶：能够大体代表保险资金整体直接投资情况的积极策 略组合，计算iI}表征收益和风险的指标，并与同期的市场表现进行比较。最 厉通过结果分析指f{；了积极投资策略的投资组合在收益性上明显优于复制市 场大盘的消极策略，而且JxL险性指标也比较理想，高于系统风险但未高度累 积，从而从实诅!J：验证了积极策略的有效性。 第阴亭在前帝的结论基础卜，主要研究了积极投资策略下投资组合的比 例问题。首先介绍了基于差异系数的最优保险资会投资组合模型，指出了该 模型作为绎典模型在保险资会投资运用中的改进模型，理论前提合理，逻辑 推论iF确，具有理论价值，但是其最优计算过程过于复杂，运用数据进行计 算也未得到理论叶I的结果，其实用性还有待进一步检验。然后本文采用了该 模型的理论假定和思路，设计了投资比例调整参数，建立了差异系数投资比 例调整方法，并对原投资组合进行结构优化，通过逐步优化后的结果与原来 情况比较．指出了按差异系数调整投资组合可以提高原投资组合的收益和降 低其整体风险。最后对于差异系数指标的有效性进行了进一步的检验，经由 计算比较得}f；差异系数指标存选股择股上优于单独考虑收益或风险，同时计 算简便，是行之有效的资产选择标准。 第一“章总结了实证分析的结果，得出了本文结论。指出在我国非有效股 票市场巾，保险资金直接投资应该采取积极策略以获得较高收益，促进保险 资金保值增值；在采取积极策略时，可以按照差异系数这个有效的权衡指标 来选择股票投资方向，调接投资组合的结构，从而在提高组合收益率的同时， 摘墼 进一步提高保险