我国股票市场市盈率对投资决策的有效性的研究.pdfVIP

—————旦一删渊 摘 要 市盈率是股市上的价值判断、风险判断、收益判断的重要依据。正确判断 股票市场市盈率的高低具有重要意义。对我国股市(A股市场)市盈率是高还是 低的争论，曾经多次成为经济学理论界和股票市场关注的热点问题。由于缺乏 对我国股市市盈率状况的深入研究，经济理论界和证券业内的各方人士对市盈 率的高低各执一辞、争论不休，影响了证券管理者和市场投资者对市盈率水平 的J下确判断。如今中国股市发生了巨大的变化，如何看待评价现在的股市市盈 率对指导我国投资者投资、给政府调控股市提供参考都有重要的意义。由于我 国股市的中国特色，对于我国的股票市盈率不能简单予以判断，我们有必要进 一步分析市盈率的基本特征，进一步研究我国股市市盈率的结构、综合水平状 况，使我们对沪、深两市的市盈率有更全面、更深入的理解。 本文出于上述目的，试图以中国股票市场的大量、翔实的数据资料为基础， 通过实证研究的方法，分析中国股票市场市盈率的整体特征，找出中国股票市 ¨冀卜h，r}l’b睁I__二_r1II’}‘‘■_【t【}．．!bl’ 场市盈率结构上的差异，在实证研究结果的基础上，对当前中国股票市场的市 盈率水平做出评价，分析其原因，提出基于市盈率角度的政策建议。 本文是从实证的角度对我国上市公司整体市盈率水平加以分析论证，目的 是解决以下几个问题：第一，市盈率指标是否能在我国股票市场广范围的应用； 第二，股权分置改革对我国股市市盈率有何影响；第三，市盈率高低对投资回 报有无显著关系。 本文通过选取2004年底高低市盈率组合的各40家股票，计算其2004～2008 年的投资回报率并进行假设检验和实证分析。经研究发现，不论是长期还是短 期，不存在低市盈率股票组合比高市盈率股票组合获利更高的情况。从短期来 看，低市盈率股票投资回报波动更大，更具有不确定性，但风险性较小，高市盈 率的股票其投资风险更小，回报更大。投资回报主要是和股票指数相关，而与 选择高市盈率组合还是低市盈率组合基本无关。我国股市市盈率与流通股本规 模成负相关关系，同时，市盈率指标对选股进行投资决策无显著性影响。 关键词：股票市场，市盈率，投资决策，有效性 Abstract Abstract P／Eratioisoneofthemost indexestoevaluate and important value，risk earnings． Itis for andinvestorsto thestatusofP／Eratio． meaningfulgovemment appraise quo It’Salwaysvery foreconomistsandstockmarketresearchersto popular dispute whethertheP／EratioinChinesestockmarketis orlow．They one high disagreed lack