公允价值股市过度反应_来自中国证券市场经验证据.pdfVIP

: 谭洪涛等 公允价值与股市过度反应 公允价值与股市过度反应* ——— 来自中国证券市场的经验证据 谭洪涛 蔡 利 蔡 春 : 2007 20 10 16 ， 内容提要 本文以我国 年至 年 个季度公告日为样本 以公允价值变动 ， 。 : 损益和股票回报为观察对象 对公允价值与股市过度反应进行了实证研究 研究发现 (1)股市过度反应与公允价值变动损益显著相关;(2 )过度反应主要存在于估计窗口而非 ;(3 ) ， 事件窗口 我国金融业上市公司的金融资产市值计量模式显著放大了股市泡沫 且在 ， 。 不同的市场条件下 股票回报对公允价值的过度反应程度呈现出非对称性 本文扩展了 ， ， 事件研究法 给出了公允价值引起股市过度反应的具体标准 重点检验了估计窗口的信息 ， 。 含量 使之更加适应于公允价值资产市值计量模式的研究 本文验证了公允价值作为 “ ” ， 。 会计加速器 作用的存在 有助于理解公允价值计量模式对我国金融稳定的影响机理 : 关键词 公允价值 股市过度反应 事件研究 、 一 引 言 2007 ， 始于 年末的金融危机和全球经济危机 把公允价值这一技术性的资产和负债的计量模式 ， 。 问题上升到了国家金融稳定的宏观高度 凸显了公允价值计量模式研究的战略意义 各国监管机 构和有关国际组织纷纷调查或研究公允价值会计与本次金融危机的内在联系。 ， 本次争论的核心是公允价值是否无谓地放大了金融机构的资产价格波动反应 夸大了金融企 业的个体风险。 ， 反对公允价值会计的学者认为 由于金融系统内各个体在资金和业务往来上的相 ， 互依赖以及金融系统本身固有的顺周期效应 公允价值会把被夸大的金融个体资产价格波动和顺 “ ” 、“ ” ， ， 周期效应 及时 地 循环反馈 地反映在整个系统的资产负债表上 造成连锁反应 演变成系统风 ， ， 。 ， 险 进而导致金融系统的崩溃 并最终引发了金融危机 而支持者认为 公允价值只是公允地反映 ， “ ”(messenger ) “ ” 了金融个体自身固有的风险 是金融风险真实状况的 信息使者 而非 始作俑者 (contributor)