中国创业板的做市商制度构建探讨.pdf

摘要 高市盈率，高发行价，高超募资金作为创业板的三高问题，是市场人士一 致认为急需解决的问题。纵观世界主要国家的创业板市场，从美国的纳斯达克， 到英国伦敦证券交易所，再到日本的加斯达克，目前都已建立了竞价制度与做 市商制度相结合的交易制度。在这种交易制度中，做市商发挥了增强市场流动 性和避免股价异常波动的作用，并极大地震慑了操纵市场的行为，对促进创业 板市场的健康有序发展做出了积极的贡献。我国创业板也可以适当借鉴相关国 家的经验，在竞价制度的基础上构建做市商制度，为成长中的中小企业创造一 个健康有序的融资渠道。 考察我国创业板市场发展的现状，并且了解海外创业板市场，可以看出，在 我国创业板市场构建做市商制度是有一定的必要性和可行性的。但我国创业板做 市商制度的构建思路依然不明确，对做市商制度如何建设依然在探索中。本文分 为七章：第一章为绪言；第二章介绍创业板市场的定义、特征与基本功能；第三 章介绍做市商制度，并将做市商制度与其他交易制度进行比较；第四章阐述我国 创业板发展现状，对其中存在的主要问题进行分析；第五章对美国、英国等海外 创业板市场的经验与教训进行阐述，指出对我国创业板市场的启示；第六章探讨 我国创业板市场构建做市商制度的模式选择；第七章为结论。 关键词：创业板市场；做市商制度；构建模式 Abstract Asthe inChinasGrowth Three—hi曲problem Enterprises issue raisefundsareconsideredasthe price—earningsratio，highprice，superb urgent to as as atthe needbesolvedsoon Growth problem possible．Looking Enterprise in the inthe Marketstheworld’S United countries，not States，but major onlyNasdaq alsotheLondonStock in the in havebeen ExchangeBritain，andJasdaqJapan a thatcombinetheauction andmarket-makerrule． established tradingsystem system Inthis couldenhance of liquiditymarket，avoid tradingsystem，market-makers share determarket a abnormalfluctuationsofthe price，greatly manipulation，make contributiontothe and ofGEM．ChinasGEM positive healthyorderlydevelopment couldalsodrawlessonsfromthe fromthecountries the ex