我国上市公司股票回购实证的研究.pdf

万方数据 我国上市公司股票回购实证研究 摘 要 本文主要论述了我国上市公司股票回购的实践及法律制度，股票回 购动机，股票回购公告的市场效应及影响因素。文章从股票回购的基础 理论出发，在现有文献研究的基础上，提出假设，采用多元回归分析法 验证我国上市公司股票回购的动机和回购公告效应的影响因素；采用事 件研究法检验我国上市公司股票回购公告的市场反应。最后，通过实证 研究的结论，对我国股票回购未来的发展和制度的完善提出建议。本文 的主要研究结论如下： （1） 发现我国上市公司的回购动机与国外有较大的差异性。某些 国外成熟的回购动机假说，如信号传递假说，自由现金流量假说和财务 杠杆假说可以解释我国股票回购的动机。而财务灵活性假说 目前还无法 解释我国股票回购的动机。另外，基于我国证券市场的历史原因和发展 状况，优化股权结构和解决大股东资金占用也成为股票回购的真实动机。 （2） 通过对股票回购公告市场反应影响因素的实证研究发现：市 场对于公司股票回购公告存在正效应，但在回购公告之前确实存在信息 提前泄露的现象。 （3） 我国上市公司事件期公告效应的主要影响因素包括市盈率， 第一大股东持股比例，公司规模和成长性等。市盈率越低，回购公告的 市场反应就越大。第一大股东持股比例越高，公司的成长性越好，公司 万方数据 规模越小，则公告效应越强。公告期内资产负债率和净资产收益率与股 价的异常报酬率关系并不显著。 关键词：股票回购；回购动机；市场效应；影响因素；回归分析法；事 件研究法 万方数据 EMPIRICAL RESEARCH ON SHARE REPURCHASE OF