第十章 衍生产品市场.pptVIP

* * 第十章 衍生产品市场 学习目标 1、掌握期货市场的产生发展、特点和功能 2、掌握期权市场的产生、特点和分类 3、掌握互换市场的产生、特点和分类 4、我国的期货、期权和互换市场 第一节 期货市场 概念：交易双方在期货交易所通过买卖期货合约，井根据合约的规定，在未来特定的时间和地点、以事先约定的价格交割一定数量商品的交易行为。 一、产生和发展 交易方式的演变：现货即期—现货远期—期货 现货远期的弊病： 1、违约风险高： 远期合约的履行以交易双方的信用为基础，容易发生违约行为。 2、交易成本高：非规范化的合约，每次交易都需双方重新签订合约，费时费力。 3、流动性差：远期合约的内容条款各式各样，某一具体的合约不能被广泛认可，使合约难以顺利转让，降低了合约的流动性。 4、没有价格发现功能：远期合约的价格不具有广泛的代表性，形不成市场认可的、比较合理的预期价格。 1865年产生于美国芝加哥的CBOT，后迅速发展到世界各国 产生原因：生产商、储运商、批发商、零售商等所面临的、在现货市场不可回避的持仓风险。 芝加哥的特定条件 二、特点 1、在有形市场进行交易 2、交易的标的本质上是标准化合约，最后交易日、交割日 3、交易品种有限 供需量大、生产周期长、生产条件不易控制、市场价格波动剧烈的商品 主要品种：农产品、畜产品、林产品、经济作物产品、金属品、化工品、金融产品等 4、参与者众多 5、双向交易，既可先多后空，又可先空后多 6、保证金交易：3—15%的保证金 7、严格的结算交割、违约风险小 8 、实物交割率低，绝大多数合约为对冲方式了结 9 、数量限制 10、价格限制 三、套期保值功能 1、概念：交易者利用期货市场与现货市场在价格走势的一致性和价格水平的相近性，在现货市场进行一笔交易的同时，在期货市场做一笔数量相同但方向相反的交易，以转移风险，部分或全部弥补因价格变动所带来的损失。 2、套期保值的做法 举例说明 某厂目前（3月份）计划三个月后购进 100 吨大豆，现在的价格每吨 2200元，6月份期货价为每吨 2300元。该厂担心三个月后购买时价格上涨，于是现在买入 100 吨大豆期货。 到了6月份，现货价果然上涨至每吨2400元，而期货价为每吨 2500元。该厂于是买入现货，与三个月前相比，每吨亏损 200元；同时在期市卖出期货，每吨盈利 200 元。两个市场的盈亏相抵，有效地锁定了成本。 买入套保示意图 卖出大豆6月期货合约100吨，价格2500元 / 吨。 买入大豆100吨，价格2400元 / 吨。 6月份 盈利200元 / 吨 亏损200元 / 吨 买进大豆6月期货合约100吨，价格2300元 / 吨。 市场价格2200元 / 吨。 3月份 期货市场 现货市场 四、金融期货交易 1、外汇期货 以汇率为标的物的期货合约。货币期货是适应各国外贸和金融业务的需要而产生，目的是规避汇率风险。1972年美国芝加哥商品交易所（CME）的国际货币市场（IMM）推出第一张外汇期货合约并获得成功。其后。英国、澳大利亚等国相继开展外汇期货的交易。 外汇期货的交易的币种主要有英镑、美元、德国马克、日元、瑞士法郎、加拿大元、法国法郎、澳大利亚元以及欧洲货币单位等。 2、利率期货 以利率为标的物的期货合约。世界上最先推出的利率期货的是1975年美国芝加哥期货交易（CBOT）所推出的美国国民抵押协会的抵押证期货。 利率期货主要包括以长期国债为标的物的长期利率期货和以二个月短期存款利率为标的物的短期利率期货。 3、指数期货 指数期货是以股票指数为标的物的期货合约。股票指数期货是目前金融期货市场最热门和发展最快的期货交易。股票指数期货不涉及股票本身的交割，其价格根据股票指数计算，合约以现金清算形式进行交割。 1982年美国堪萨斯期货交易所首先推出。 指数期货产生的原因： 投资者在股票中场上面临的风险可分为两种。一种是股市的整体风险，又称为系统风险，即所有或大多数股票的价格一起波动的风险。另一种是个股风险，又称为非系统风险，即持有单个股票所面临的市场价格波动风险。 利用股指期货进行套期保值的原理是根据股票指数和股票价格变动的同方向趋势，在股票的现货币场和股票指数的期货币场上作相反的操作来抵消股价变动的风险。 股指期货合约的价格等于某种股票指数的点数乘以规定的每点价格（约定乘数）。 指数期货举例： 某投资者在香港股市持有总市值为200万港元的10种上市股票。该投资者预计东南亚金融危机可能会引发香港股市的整体下跌，为规避风险，进行套期保值，在13000点的价位上卖出3份3个月后到期的恒生指数期货。 随后的两个月，股市果然大幅下跌，该投资者持有股票的市值由200万港元贬值为155万港元，股票现货市场损失45万港元，这时恒