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第八章 股利政策 股利政策的基本理论 股利政策的实施 公司股利政策的基本类型 一个简化的公司股利决策模型 各国股利政策比较分析 股利政策所涉及的主要是公司对其收益进行分配或留存以用于再投资的决策问题。 在投资决策既定的情况下，这种选择就归结为公司是否用留存收益（内部筹资）或以出售新股票（外部筹资）来融通投资所需的股权资本。 从财务金融角度讲，公司未来财务活动主要是三大财务政策——投资、筹资、股利政策的决策与调整。 如果公司存在着较多的投资机会，且其经营现金不足以满足投资需要，则向股东分发的股利越多，需要筹措的外部资本（发行债券、优先股、普通股等）越多。 如果公司已确定了投资方案和目标资本结构，则意味着公司资本需要量和负债比率是确定的，这时公司或者改变现存的股利政策，或者增发新股。 第一节 股利政策的基本理论 一、股利政策无关论 二、“一鸟在手”理论 三、差别税收理论 一、股利政策无关论 股利政策无关论是由米勒和莫迪格利尼（Miller and Modiglianli,1961）首次提出的。 MM理论认为在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司的价值，即公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定