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中国人口老龄化对居民储蓄和投资资本的影响 ——来自中国省际面板数据的实证证据 林炜 杨连生 内容提要：文章致力于研究中国入口老龄化对居民储蓄和投资资本的长远影响。在理论分析和建模 的基础上，基于中国省际面板数据的实证结果表明，1983～2013年，人口抚养比的下降和人口预期寿命 的上升对居民储蓄率具有显著的正面影响，贡献率分别达到20．82％和31．72％。研究还表明：就业率的 上升也能明显增加居民储蓄率，政府支出和通货膨胀率对居民储蓄的影响没有通过显著性检验。 关键词：人口抚养比人口预期寿命居民储蓄投资资本 中图分类号：C924．2文献标识码：A文章编号：1009—5330(2015)04一0021一06 作者简介：林炜，大连理工大学马克思主义学院博士生、新疆巴州党委组织部干部(新疆库尔勒 841000)；杨连生，大连理工大学人文与社会科学学部教授、博士生导师(辽宁大连116024)。 自2000年中国进入老龄化社会以来，人口老龄化对经济社会的影响引起广泛关注和讨论。 本文的研究重点是考察中国人口年龄结构变化与居民储蓄率之间的关系，相比以往的研究，本文 的特点主要在于：(1)当前通过实证分析研究中国人口年龄结构变化对居民储蓄率的影响，几乎 所有的学者都采用劳动年龄人口比例或人口抚养比来刻画人口年龄结构的变化，但是笔者认为人 口预期寿命也是影响居民储蓄率的一个非常重要的因素，为此，本文全面考察人口抚养比、人口 预期寿命等因素对居民储蓄率的影响。(2)本文收集整理了我国省际面板数据进行实证分析，目 前利用中国省际面板数据研究人口年龄结构变化对居民储蓄率影响的文献还比较少。 一、文献综述 Kraay(2000)在建模时假定中国的居民可以自由借贷，利用中国的时间序列数据进行分 析，研究发现中国的人口抚养比对储蓄率在统计上不具有显著影响。然而事实上，由于当前中国 的金融市场还不是很发达，居民面临的借贷约束还是比较强的，事实上，2004年的调查研究显 示中国城镇居民的借贷比率不足10％。所以说Kraay的假定是不合理的，很可能会导致其估计 and 产生偏差。ModiglianiCao(2004)将储蓄定义为有形资产(私人住宅等)和无形资产(现 金、存款以及政府债券等)的和，从而构造了中国居民的整体储蓄率，然后利用全国的时间序列 数据进行实证分析。结果显示青年抚养比的倒数对于居民储蓄率具有显著的正向作用；同时他们 30个省市直辖市1995～2005年的数据分别研究了人口年龄结构对于城镇居民储蓄率和农村居民 储蓄率的影响。研究结果显示人口年龄结构变化对于居民储蓄率没有显著影响，但是很显然他使 用的数据没有反映中国在实施计划生育政策前后人口年龄结构的变化。Leff(1969，1971)利用 1964年74个国家的国际面板数据进行研究，研究结果显示少儿抚养比和老年抚养比对于国民储 · 21 · 万方数据 新疆社会科学 2015年第4期 似的结论。 王德文等(2004)结合中国的实际情况对Leff模型进行改进，将储蓄率定义为国民收入中 用于储蓄的部分，在实际计算时用资本形成总额占GDP的比重表示储蓄率，利用中国的实际数 据进行广义最小二乘法进行估计后发现：少儿抚养比的下降对于储蓄率具有显著的正向作用，老 年抚养比的上升对于储蓄率具有显著的负向作用。朱超和周哗(2011)通过协整方程估计发现， 中国的人口抚养比每下降1个百分点，则储蓄率将上升O．39个百分点；当少儿人口抚养比每下 动态面板数据，通过系统广义矩估计(GMM)方法发现，中国城镇少儿抚养比与居民储蓄率之 间存在显著的正相关关系，即少儿抚养比的下降导致居民储蓄率的下降，这与生命周期理论是不 一致的，他们认为这可能是由于现代家庭中孩子数量比较少，再加上中国家庭有重视培养子女的 传统，虽然少儿抚养比下降了，但家长们越来越重视对子女的培养，在教育等方面的开支越来越 大，由此就导致当其他影响因素固定不变时，居民储蓄率开始下降。谢勇(2011)根据中国 2006年综合社会调查的微观