我国中小型民营企业OTCBB上市问题及研究.pdf

摘要 摘要 本文以现阶段我国中小型民营企业融资难现状为出发点，旨在通过对美 国oTcBB市场上市融资的必要性和可行性的分析研究，结合案例探索出一条 适合我国中小型民营企业融资的新途径，并针对目前我国中小型民营企业在 OTCBB上市融资实践中出现的问题提出适当改进措施．本文在研究过程中主要 采用定性研究的分析方法，并在具体研究中结合了定量分析法、对比分析法 和案例分析法。笔者通过分析研究提出以下三个观点：(1)、我国中小型民营 企业融资难问题突出，赴美上市融资渐成新出路；(2)、美国的OTCBB市场是 能够解决我国中小型民营企业融资问题的新选择；(3)、OTCBB并不是适合我国 所有中小型民营企业的一个融资途径，成功登陆还需谨慎。 全文共分前言、正文和结论三个部分。其中前言部分是对本文研究相关 问题的介绍：包括研究背景及意义、对oTCBB相关问题已有研究的回顾、主 要研究方法和研究的基本思路。结论部分是在全文研究的基础上对笔者观点 的再提炼。正文部分包括5章： 第l章是对我国中小型民营企业融资情况的介绍和分析．现阶段我国中 小型民营企业融资的现状主要是：以内源融资为主、外源融资为辅；以间接 融资为主，直接融资为辅；偏好非正规融资。而导致融资难的原因是多方面 的：从外部因素分析，包括政府支持力度不足，相关扶持政策跟不上，我国 金融体制改革滞后和银行企业间信息的严重不对称；从内部因素分析，包括 我国中小型民营企业的员工素质不高，管理水平和信用意识有待加强，可抵 押资产少，取得担保困难，以及经营风险高，抗风能力不足。鉴于国内融资 途径受阻的情况，我国中小型民营企业开始纷纷选择境外上市，其中尤以拥 有全球最大资本市场的美国为首选。笔者这里从我国企业赴美融资热潮形成 原因和针对我国中小型民营企业赴美融资的意义两方面来说明我国中小型民 营企业赴美融资的必要性。其中我国企业赴美融资热潮的成因主要在于我国 我国中小型民营企业OTCBB上市问题研究 经济的持续快速增长、国内企业迫切的融资需求、我国政府和相关部门的政 策支持以及申请境外上市相对时间短、成功率高的优势吸引；而对我国中小 型民营企业来说，赴美融资的意义在于：有利于促进企业利用国际资金、拓 展国际市场，有利于中国中小型民营企业改善公司治理结构、提高管理水平， 有利于更新管理理念、完善企业财务制度以及有利于推动我国多层次资本市 场建立。 第2章是对我国中小型民营企业赴美融资的新途径之OTCBB市场的介绍． 笔者首先介绍了美国证券市场的概况，美国证券市场是一个多层次、全方位 的市场体系，包括交易所、店头市场、电子扳市场、粉单市场及非主流报价 theCounter 市场．其中电子板市场就是我们文中所指的OTCBB(Over Bulletin Board)，又名场外证券交易行情公告榜。接下来笔者从OTCBB的历 史，特点、市场运作几个方面对OTCBB作了较全面系统的介绍，同时作为前 文概念性介绍的补充，笔者还将它与我们熟知的NASDAQ市场进行比较，使这 一市场概念更加形象化和便于理解。 第3章是对我国中小型民营企业能否进入OTCBB市场进行的可行性分析。 我国企业赴美融资主要有四种上市方式，分别是普通股的首次公开发行 收购(Reversell{erger)。而其中的反向收购是目前市场状况下的主要上市途 径。分析其原因，一是无论从上市成本、上市时间、上市成功率、资本募集 难易程度、还是从定价方式来比，反向收购在目前情况下都优于传统的IPO 方式；二是从购买壳公司的成本、风险以及壳公司资源丰富程度来看，通过 反向收购在OTCBB上市也确实是一条我国中小型民营企业赴美融资的捷径。 笔者认为我国中小型民营企业在OTCBB上市具有以下四个优势：一是于OTCBB 上市时间短、费用低、对企业要求较宽松；二是美国的投资者对投资外国股 票有兴趣；三是OTCBB具有比美国其它主流资本市场更大的优点：四是以 OTCBB为跳板再转入纳斯达克或其它主板市场的成功率较高。 ， 第4章是我国中小型民营企业登陆美国OTCBB市场的成功案例介绍。这 里笔者首先对从1998年以来我国先后成功于美国OTCBB上市