需求端有望好转，焦炭企稳反弹概率大.PDFVIP

需求端有望好转，焦炭企稳反弹概率大 信达期货 陈磊 在钢厂亏损创历史新高，高炉开工逐步下滑的背景下，焦炭、焦煤的需求大幅萎缩， 价格也出现了一波快速下跌，其中焦炭主力合约从7 月份的900 元/吨跌至7 月中旬的800 元/ 吨，跌幅达到11%，市场的悲观情绪弥漫，但进入8 月份以后，大宗商品逐渐企稳，我 们预期随着宏观政策的发力，下半年的需求将环比好转，政府将加快铁路、农村公路和重大 水利等基础设施建设，保证完成全年目标。而积极的货币和财政政策也将逐渐发挥威力，宏 观面整体偏好发展。 从产业基本面角度看，焦炭和焦煤要展开趋势性的上涨，需要下游需求的持续性恢复， 主要关注钢材价格、粗钢产量指标的回升，当前焦炭、焦煤的去库存已经完成，无论是港口 库存、生产企业的库存还是钢厂的原料库存都处于低位，可以说具备了反弹的条件，近期钢 材价格快速反弹，造成高炉开工也逐步回升，继而传导到焦炭。 1、钢材成交放量，高炉开工率触底反弹。近期钢材市场价格企稳反弹，需求端环比好 转，贸易商库存降幅较大，工地开工好转拿货热情回升，上海螺纹理计价格从1890 涨到2150， 累计上涨260，天津螺纹过磅从1890 上涨到2060，上涨170，高炉开工略有上升，到79.7%， 后期 9-10 月份需求将有季节性的好转，从预期看焦炭需求最差的时间已经过去，后期大概 率为环比恢复的状况。 图1：高炉开工率单位：% 100 高炉开工率:全国 高炉开工率:河北 95 90 85 80 75 70 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 3 3 3 3 3 3 3 3 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 5 5 5 5 5 5 5 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 数据来源：WIND，信达期货研发中心 图2：钢材日均产量季节性单位：万吨/天 250.00 240.00 2010 2011 2012 2013 2014 2015 230.00 220.00 210.00 200.00 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 数据来源：WIND，信达期货研发中心 2、焦化企业开工率处于历史低位，供给