上市公司股权再融资及企业经营业绩关系分析研究.pdfVIP

摘要 上市公司股权再融资与企业经营业绩关系研究 会计学专业硕士研究生 捻玳娥。 指导教师 彭珏教授 摘 要 再融资是上市公司继IPO后获取后续资金的一种途径。近年来，再融资在我国资本市场上的热 度甚至可以与首发相媲美。而上市公司再融资后的业绩表现一直是业内争议较多的问题，尚未形成 系统的理论。本文选择股权再融资作为研究对象，用实证的方法对其绩效进行研究，试图为我国股 权再融资政策的调整和上市公司融资方式的选择提供一些针对性的建议。 本文在西方经典融资理论及国内学者对股权再融资问题的相关研究基础上，从理论尚分析了上 市公司股权再融资偏好、现状、特点及股权再融资监管政策的演变，并与美国再融资状况做了对比， 然后笔者通过建立模型，以2004年增配股的上市公司为研究对象，分析上市公司再融资前一年、再 融资当年、再融资后三年共五个年度的业绩变化情况。分别对其主营业务收入、净利润及净资产收 益率进行统计描述分析，分析股权再融资前后利润指标的变化。并利用实证方法对分别对增配当年 及增配后三年的经营业绩进行回归分析，研究发现，股权再融资仍然会导致企业经营业绩低下。究 其原因，我国存在严重的股权分置现象，上市公司以非流通股股东利益最大化为目标，非流通股股 东完全可以通过剥夺来实现巨大收益，反而不需要依靠提升公司经营绩效来获取股权收益，另外， 上市公司对募集资金的管理不到位，随意变更资金投向，市场监管力度不够，进而导致股权再融资 后获取的大量资金并没有得到很好的利用，股权再融资后经营业绩低下。 2006年，我国上市公司的股权分置改革轰轰烈烈地开展，虽然股权分置改革的效果尚未明确， 但从该角度研究中国上市公司的股权再融资有助于从实质上理解所存在的问题。结合股权分置后的 实施股权再融资上市公司的最新数据，笔者利用2007年增配股上市公司的数据进行同归分析，发现 市场对股权分置之后的股权再融资的长期反应要优于之前的反应。在文章的最后，本文建议，解决 股权分置问题是解决上市公司股权再融资募集资金使用效率低下的一条有效途径，其次应加强上市 公司监管，致力于中小股东合法利益保护，另外，政府角色的正确定位及股权激励机制也不可或缺， 以规范和改进上市公司的再融资行为，促进我国再融资市场的发展。 关键词：股权再融资经营业绩配股增发新股 Abstract The onthe between study relationshipequity andbusiness oflisted refinancing performance companies N u Master CandidateXu aizh Degree Associate ue Supervisor Prof．Pengj Abstract isameanof fundsaftertheIPOoflisted recent Refinancing obtainingfollow-up companies．Inyears， theheatof inChinas marketsCanbe totheIPO．Andthe of refinancingcapital comparable performance lis