社会资本,法律保护与IPO盈余管理.PDFVIP

社会资本、法律保护与 IPO 盈余管理 1 2 2 1 潘越 吴超鹏 戴亦一 史晓康 (1.厦门大学经济学院 361005；2.厦门大学管理学院 361005 ） 作者简介： 潘越 （通讯作者）：厦门大学经济学院金融系副教授 通讯地址：厦门大学经济学院金融系 邮政编码：361005 联系电话 （手机） E-MAIL ：panyue@ ；或panyue818@  吴超鹏：厦门大学管理学院财务学系副教授 戴亦一：厦门大学管理学院副院长、教授、博士生导师 史晓康：厦门大学经济学院金融系研究生   1 社会资本、法律保护与 IPO 盈余管理∗ 【摘要】本文引入“社会资本”这一社会学概念，首次从微观视角实证研究了我国各省社会 资本水平差异对上市公司 IPO盈余管理行为的影响，并进而深入探讨了社会资本与法律保护这两 种外部约束机制在影响公司盈余管理决策方面的相互替代作用。结果发现：在社会资本水平较高 的省份，上市公司更不可能进行 IPO盈余管理，而且社会资本与法律保护在公司 IPO盈余管理决 策中所起的作用是替代的，即在我国法律保护比较薄弱的地区，社会资本对 IPO盈余管理行为的 约束作用更加显著；反之反是。本文的研究不仅拓展了盈余管理的研究领域，而且丰富了社会资 本与法律保护替代作用的研究。 【关键词】社会资本 法律保护 IPO盈余管理 一、引言 自20世纪90年代以来，IPO过程中的盈余管理（Earnings Management ）问题一直受到国内外 会计和财务学界的广泛关注。大量的研究表明，IPO公司为了满足上市条件和以更高的发行价格 募集到更多的资金，普遍存在对披露的会计信息进行包装的“盈余管理”行为 （Loughran和Ritter， 1997；Teoh，Welch和Wong ，1998；Aharony ，Lee和Wong ，2000 ；林舒和魏明海，2000 ）。 很显然，IPO公司的盈余管理行为会在一定程度上误导投资者对公司真实价值的判断，损害 投资者的利益，干扰资本市场的资源配置功能。因此，规范IPO公司的信息披露行为，一直是各 国资本市场监管的重点内容。从目前各国政府出台的规范措施来看，主要都是从完善会计准则和 加强对会计舞弊行为的法律惩罚等方面，来约束上市公司的盈余管理行为。然而，鉴于会计应计 制的存在、会计政策选择的弹性、以及IPO公司的招股说明书本身就是在模拟股份制运行的假设 前提下列示比较财务报告，有关重大会计调整必须予以追溯调整等客观因素的存在，这些都为IPO 公司创造了平滑收益的机会，为盈余管理留下了空间，使得此类盈余管理成为一种“合法”的行 为。在这种情况下，市场对上市公司盈余管理行为的监管难度是很大的。对于这类处于“法律灰 色地带”但并不道德的盈余管理行为，依靠完善会计准则，或者加强法律监管等外部约束固然重 要，但往往也有其鞭长莫及之短。因此，如何依靠社会资本积累，即通过提高社会诚信、社会道 德水准，来约束管理层此类“合法但不道德”的盈余管理行为，已经成为一个越来越重要的新课 题。 诚信、道德规范都属于社会资本的概念范畴（（Putnam，1993）。社会资本作为法律制度、经 济制度这些正式制度之外的一种非正式制度（戴亦一等，2009 ），利用其所包含的信任、社会规范 和社会网络这些要素，潜移默化地影响着企业管理者的行为。对于法律不是很健全、执法效率不 是很高的发展中国家而言，社会资本能通过自律和规范，达到更有效的约束效果 （Guiso，Sapienza 和Zingales ，2004 ）。因此，本文认为，要实现对IPO盈余管理行为的有效监管，除了必要的法律 约束之外，社会资本的作用也不容忽视。受儒家传统文化的熏陶和影响，我国的社会资本水平是 国际上的排名是比较高的。LLSV （1997）的调查发现，在40个发达国家和发展中国家