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经济周期波动的国际传导与宏观经济政策 伍 戈∗ （中国人民银行） 摘 要：本文从我们为什么要关注经济周期波动谈起，进而对我们为什么要关注 国际经济周期波动进行探讨，接着阐述了经济周期波动从发达国家到发展中国家 的传导机制，然后分析了国际经济周期波动与中国经济增长的关联性问题。最后 文章认为，当前应当密切关注国际经济周期的变动，积极拓宽宏观政策分析的国 际视角，并努力推进结构性改革，加快扩大内需的步伐。 关键词：经济周期 国际传导 经济政策 一、 为什么要关注经济周期波动？ 众所周知，经济周期就是经济活动沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律 的扩张和收缩。可以说，经济周期是市场导向型经济体固有的特征。“经济周期 的循环从未停息过，它困惑了无数的预测者，并否认了无数次关于‘繁荣的新经 济’和‘长期萧条’的预言”（Burns,1947）。虽然每一个经济周期都不尽相同， 但是经济周期有着令人们感兴趣的共同特点。其中，如何理解经济的周期波动与 经济的增长趋势之间的复杂关系，一直是经济学家们所关注的重要问题。 在20世纪80年代，大家还普遍认为经济周期的波动对经济增长和社会福利 的影响并不大。但 90 年代以来的研究却得出完全相反的结论——产出及经济周 期的波动将减少经济的长期增长率并导致社会福利的损失（见表 1）。另外，过 去二十年发生在新兴市场和发展中国家的一系列金融危机也告诉我们，经济周期 的过度波动将对一国的收入分配和贫困问题产生十分严重的负面影响。这些说 明，波动性是人们所不希望看到的。值得一提的是，与发达国家相比，发展中国 ∗ 原文载于《经济与管理研究》，2006 年第 8 期。 作者简介：伍戈：博士，副研究员，供职于中国人民银行。笔者要感谢美联储经济学家 Dr. Neil R. Ericsson 以及国际货币基金组织经济学家Dr. Niamh Sheridan, Dr. Garbriela Inchauste 和 Dr. Mike Saito 的帮助，本文仅代表个人观点，不反映任何机构的意见。 1 家的经济波动程度及其后果都更为严重。因此，致力于熨平经济周期波动的宏观 经济政策是十分有意义的，尤其是对于新兴市场和发展中国家。这些宏观经济政 策将有效地促进一国经济的长期发展，减少贫困，增加社会的总体福利水平。 表 1 产出波动对宏观经济的影响 波动的影响 作者 主要结论 对经济增长 Aghion(2004) 产出波动对长期经济增长的影响主要是通过投资渠道。产出波 率的影响 动带来未来收益的不确定，使投资减少，导致经济增长减速。 Kose,Prasad,Te 对于发展中国家而言，产出的波动幅度每增加1个百分点，长 rrones(2005) 期经济增长率将下降0.16个百分点。 对社会福利 Wolf(2005) 产出的波动会引起消费的大幅波动，从而影响社会总体的福利 水平的影响 水平。 Pallage,Robe 由于发展中国家消费的波动性一般是发达国家的 2－3 倍，产 (2003) 出波动对发展中国家的福利水平影响更大。 对社会贫富 Laursen, 由于穷人更加依赖于政府的转移支付，而大部分发展中国家都 差距的影响 Mahajan(2005) 采取顺周期的财政政策，产出的波动对穷人的影响更大。