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我国社会养老保险基金的投资运营风险及管理 【摘 要】 在严峻的人口老龄化现实状况下，社会保障支出压力不断增大，加上通货膨胀、经济政策不稳定、利率变化等诸多因素的影响，我国养老保险基金投资收益不容乐观。如何实现养老保险基金投资运营的保值增值成为当前我国养老保险可持续发展的必须解决的问题。本文通过列举养老保险基金投资运营存在的风险，对投资管理方面存在的不足进行分析，并提出解决对策，就如何实现社会养老保险基金的有效运营进行论述。 【关键词】养老保险基金 个人账户 投资运营 保值增值 一、引言 我国基本养老保险制度是社会统筹与个人账户相结合的保险制度。前者是以雇主缴费为基础的社会统筹计划，实行现收现付制；后者是以雇员缴费为基础的个人账户计划，实行完全积累制。这两种不同形式的结合，体现了基金的公平性原则，使广大退休人员得到保护，而个人缴费实现了参保人员对自我保障高低程度的不同需求，既能满足当期养老金的支付，又能够体现养老保险计划为未来储蓄的特征。 目前我国的养老保险由基本养老保险、企业年金、个人储蓄三个部分组成。基本养老保险基金由地方政府负责管理与运营，部分基金由社保理事会负责投资运营，投资对象主要集中于银行存款和国债；而企业年金则由企业年金理事会或受托法人机构负责投资运营。因此，从较少的投资方式来看，我国在养老基金的投资选择范围方面仍然有很大的不足，难以保障养老基金的安全性和经济性。 我国的市场经济已有较快的发展,我们拥有一定的经济实力来解决养老保险基金的投资运行问题，但面对人口老龄化的不断加剧、社会保险支付负担的加重和收支失衡趋势的加速等，我国的专家学者在养老保险基金如何投资和管理方面的争论还很激烈。 有的学者认为应该拓宽养老保险基金的投资渠道。郑功成通过分析我国社会保障的发展改革历程，提出建立独立的基金管理体系，坚持社保基金主要用于购买国债的条件下，开辟投资特区和试点城市，建立中央与省级二级社会保障基金管理组织，充分利用地区的基金积累资源，发挥地方的积极性。王慎十和张维超为防止不同时期参保人员退休时，由于基金收益的不稳定造成退休待遇急剧下降，保证养老金领取者在每个年度的收益增长平稳，不影响其退休后的正常生活，应放宽投资渠道，鼓励创新投资方式，统筹基金的收益必须纳入到基金储备，用于当期支付或再投资。 有的学者主张将个人账户基金市场化运营。李珍认为资本市场的投资渠道和投资工具是非常丰富的，中国经济高速增长，微观主体的效率得以改善，社会资本的收益明显提高，为基本养老基金市场化运营提供了良好的经济条件，要尽快普及人们对养老保险基金的正确认识，追求扣除通货膨胀率后的资金实际安全。蒋丹平研究国外社保制度，争取在国内寻找到适合国情的基金管理方法，应由参保人员自己决定如何处理自己的养老保险金，判断是否投资资本市场。养老金账户的持有者，应对自身账户的投资情况拥有知情权，并在专业的基金投资机构运作的情况下，达到降低风险的目的，实现管理的科学效率与公正公开。耿志民在进行可行性分析后认为中国资本市场将在市场规模、指数成长、交易制度、开放程度、交易品种、游戏规则和监管模式等方面获得前所未有的发展，基于养老保险基金的长期性、稳定性和规模性，需要在政府的引导下实现养老保险基金的正常发展。 有的学者认为基金入市不可取。郑秉文基于对股票市场的分析，发现基金投资和社会经济发展之间的关系，认为社保基金投资包括股市在内的资本市场对经济增长的影响具有很大的不确定性，极大一部分取决于心理预期和政策工具的选择。 二、现行投资模式的投资风险 （一）通货膨胀风险 2008年以来，为应对国际金融危机引发的全球经济放缓甚至衰退，我国实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，同时大幅增加货币供应和信贷投放，使全社会形成强烈的通胀预期，推动资产价格的大幅上涨。近年来，随着我国贸易顺差规模的不断攀升，国家外汇储备大幅增加，国际收支严重失衡，这无异于向市场投放基础货币，通过货币的乘数效应，造成货币供应量的大幅增长，流通中的人民币迅速增多，占款过大，引发通货膨胀。我国银行利率、国债利率长期低于通货膨胀率，使社会养老保险基金的实际收益低于工资增长率，当员工退休时，就达不到预期的养老金替代率，增加政府的财政负担。 我国的社会保障基金的投资收益率极不稳定：2008年通货膨胀率为5.9%，收益率为-6.79%；2009年通货膨胀率为-0.7%，收益率为16.12%；2011年通货膨胀率为5.4%，收益率为0.84%。从以上数据分析得出，当社会通货膨胀水平较高时，社保基金的收益率较低，两者呈现反向关系。从现阶段来看，我国的社保基金的收益情况仍然不稳定，有时甚至出现亏损，没有达到预期效果。 （二）个人账户“空账运行”风险 在我国由计划经济向市场经济的转换，个人账户由省级政府委托社保基金会管理，并入全