我国企业并购方式的比较与选择.PDFVIP

2008年第4期 现代财经 №．4．2008V“．28 8L 第z8卷(总第219期) MODERNFINANCEECONoMICS Gef坨raINo．219 我国企业并购方式的比较与选择 秦楠 (天津大学管理学院，天津300072) 摘要：我国企业的并购方式主要分为无偿划拨、协议并购和要约并购三种。通过对这三种并购方式的比较 研究，进一步发现协议并购是我国目前并购的主导方式，要约并购是最完全的市场主导并购方式。而随着市场经 济的不断完善以及股权分置改革的结束，股份在全流通基础上的要约并购将取代协议并购，成为我国主要的并购 方式。 关键词：无偿划拨；协议并购；要约并购；比较分析 中图分类号：F276．6文献标识码：A文章编号：1005—1007(2008)04一0046一05 canbedividedintothe MAandoffer Abstract：InChina，enterp“ses non—compensatoryM＆A-agreement these ofthethree authorfoundthat isthe MA．Throughcomparativestudy acquisitions，the mergeragreement MAin MAisthemost M＆A．Asthe ofmarket andthe leading China．offer complete improvementeconomy constant insharerefo加andtheendoffuncirculationof offerMAwill thea— impmvement shares-the replace andbecomea mode． greement^嗄A majoracquisition M＆A KeyWordS：Non—compensatoryMA；AgreementM＆A；0ffer 市场发展初期，它对于提高资源配置效率，调整产业 一、无偿划拨方式并购的正负效应 结构具有重要意义。 但是，无偿划拨并购也有其负面效应，主要是： 在市场经济条件下，并购的发生完全是企业的 首先，存在社会福利的损失和资源无效配置的可能。 自主行为，并购的价格、支付方式、高管经济利益的 在无偿划拨的条件下，地方政府成为寻租者活动的 补偿方案等条件是双方谈判的结果。而在我国上市 对象，最后通过寻租获得国有股股权的企业并不一 公司的并购案例中，有许多是在政府的主导下以无 定是优质的企业，社会资源不能得到最有效的配置。 偿划拨的方式进行的。无偿划拨方式并购是指上市 其次，地方政府进行无偿划拨并购时不是从行业的 公司的国有股权以零价格无偿转移给其他的国有企 具体经营状况出发，而是严格限定并购必须在自己 业，从而实现上市公司控制权的转移。上市公司如 管辖的地区内进行，不允许将上市公司的控制权