管理者收购及公有企业改革.pdf

内容摘要 。公有企业(包括国有企业和准固有的集体企业)目前在我国一直存在 经营危机，这种危机的出现不仅仅是由于经营不善而形成的，尽管许多企 业确实存在经营不善的问题，但这并不能说明大面积甚至全行业亏损的现 象．公有企业存在的制度性弊端，以及由此而形成的结构性弊端，才是众 多企业形势恶化的根本性原因．因而实践上要求有～种新型的管理体制以 寻求所有权与管理权的对应，从而建立互相制约的责任机制。相应地，管 理理论界也产生了这种管理者向所有者回归的一系列学说。作为新型体制 之一的管理者收购(MBO)就在这样的背景下与我国的公有企业改革进 行尝试性的结合。 本文正是在这～视角下对管理者收购这一新生事物进行了详细而深 刻的讨论。围绕着管理者收购前后企业家职能的分解与合一这一过程，本 文将整个体系分为四章，重点论述了以下几个方面的问题。) 第一章讨论了管理者收购的概念、特征、起因，进而阐述了管理者收 购过程中的各个参与者及管理者责任。1提出了包括收购主体、收购客体、 战略投资人、贷款人和中介机构的利益相关者的概念，从而明确管理者收 购过程中各个利益主体的相互依赖及制约关系．并由此导出管理者在这一 过程中的重要角色及所肩负的重大责任。j． 第二章讨论了管理者收购对公有企业改革的意义。遵循理论和实践相 结合的典范，本章是对管理者收购理论和实务的具体运用，也是整篇文章 的重心。I鉴于当前公有企业的问题，公有企业改革正如火如荼，本章从管 理者收购这一新视角发表了对这一问题的看法。在揭示了公有企业扭曲的 委托代理关系后，进而阐明了管理者收购在解决公有企业道德风险、降低 代理成本、提高经营效率和调整产业结构方面的重要意义．同时指明了公 4 有企业实施MBO应注意的阔题及所需的制度环境和法律环境。l ， ／ ， 2 第三章详细论述了管理者收购具体操作实务。其主要内容有收购过 程、组织运作、收购策划、评估定价、收购后的整合等。t这一章将收购过 程各个环节具体化，既是对前述管理者收购理论的拓展，同时又具有很强 的操作性和实用性，因此对欲实行管理者收购的公司或个人具有重要的参 考价值。) 第四章是案例分析与启示。本章是对整篇文章的总结和深化。在描述 经典案例的基础上，讨论了企业实施MBO后的新变化和出现的新问题， 并相应地提出一些政策建议，有利于管理者收购的规范运作。 本文的创新点在于：用现代委托代理理论揭示了管理者收购所蕴含的 经济学意义：明确提出了管理者收购过程中包括收购主体和收购客体的利 益相关者概念及制衡机制；详尽论述了管理者收购中错综复杂的环节及过 程：阐述了管理者收购对公有企业改革的意义及进一步改革的思路。因而 本文不仅在管理者收购理论上有所突破．而且对管理者收购实践也具有一 定的参考价值。1 | 关键词：管理者收购 公有企业改革 委托代理 利益相关者 ABSTRACT havebeen with crises enterprises public—owned Operational constantly state．owned and enterprises： fincluding enterprisesquasi—state-owned of crisesisnot