行业特征与企业绩效实证研究——基于我国民营企业香港上市的数据.pdfVIP

行业特征与企业绩效实证研究 基于我国民营企业香港上市的数据 李 娜 (陕西师范大学 国际商学院，陕西 西安 710062) 摘要：本文以在香港上市的中国民营企业为研究样本，选用2004--2013年间的相对指标数据，实证研究 了行业特征对上市后企业绩效表现的影响。结果表明，．X-．,Ik、消费品制造业类的民营企业在港上市后企业绩 效表现较好，而消费者服务业、能源类的企业绩效表现相对较差。因此，中国民营企业必须针对行业特征的 差异，谨慎选择在香港的资本市场上市，尤其是消费者服务业和能源业类的企业。已经上市的企业，应该在 适应香港资本市场的前提下，不断完善公司治理机制，进而提升企业绩效。 关键词：民营企业；境外上市；行业特征；企业绩效 中图分类号：17830．91 文献标识码：A 文章编号：1672—6049(2015)03—0064一o6 一 、 引言 效的一个重要因素之一。但是回顾以往文献，较 随着我国经济的加速发展，民营企业 的发展 少涉及企业所属行业因素对公司绩效的影响，大 异常迅猛 ，在我国国民经济中占据着极为重要的 多数仅是把行业特征作为控制变量进行研究。 地位。在资本全球化时代，企业国际化突破了传 究竟什么样的民营企业适合境外上市?行业特 统的产品市场，促进了中国的证券市场与国际接 征对此是否有影响?不同的行业境外上市后企 轨，加之我国民营企业始终面临着严峻的融资问 业绩效表现是否有差异?本文 以中国在香港上 题，因此众多民营企业选择在境外资本市场上 市的民营企业为研究样本，选用相对指标数据， 市。截止到 2012年，我 国共有 814家民营企业 实证 比较分析不同行业 的民营企业在香港上市 在境外上市，其中在香港上市的有 428家。民营 后企业绩效的表现，解析不同行业特征会有不用 企业境外上市的动因、经济后果以及境外上市后 绩效表现的原因，以期为我国民营企业特别是投 的公司治理和监管等 问题 已成为经济全球化背 资者保护程度较弱的民营企业到国际资本市场 景下我国民营企业面临的巨大挑战。民营企业 上市的选择效果提供经验证据。 境外上市的目的是借助国际上成熟的金融市场、 二、理论分析与假设提出 利用外资获得大量流动性较好的长期资本，在一 经典 “结构 一行为 一绩效”分析认为，不同 定程度上缓解融资困境，从而提升公司的偿债能 的产业结构决定不同的产业行为，而不同的产业 力和获利能力，改善资本结构状况。因此，境外 行为最终会表现为不同的企业绩效。这也是传 上市后企业绩效能否改善是民营企业选择境外 统产业组织理论。很多研究表明，行业对企业的 上市的关注点。行业是影响企业行为和企业绩 战略决策、运营绩效有至关重要的影响。国外学 收稿 日期：2014—03—25 作者简介：李娜(199O一 )，女，山东济南人，陕西师范大学国际商学院硕士研究生，研究方向为财务管理。 - -．— — 64 —— 者在早期就已研究证明了不同行业中股权结构、 困难，海外上市后，与海外的工业基础和产业特 资本结构与企业绩效的关系不同。杨鑫…认为， 点形成对接和互补，得到海外资本市场的支持， 不同行业的行业特征，比如行业增长速度、行业 有利于民营工业类企业更好的发展，进而有较好 利润率、市场容量以及资本密集度等因素，从不 的营业绩效。但是对于能源类等企业是受制于 同角度影响到企业的多元化战略决策，进而作用