我国货币政策传导的信贷渠道分析研究.pdfVIP

论文摘要 论文摘要 货币政策影响实体经济的方式和路径，即为货币政策的传导机制。货币 政策的传导机制很大程度上决定了货币政策的有效性，因此，一直以来，货 币政策传导机制是货币政策理论的核心内容之一。货币政策传导机制实质上 就是中央银行通过货币政策工具对各微观经济主体的经济活动产生影响，改 变其在金融市场及实体市场上的经济行为，以达到货币政策最终目标的全过 程。在理论上，对货币政策传导机制的研究存在两种思路，即货币渠道和信 贷渠道。货币渠道一般包括如下几种：(1)利率渠道；(z)非货币资产价格渠 道，它又包括财富变动渠道以及托宾的q理论；(3)汇率渠道。信贷渠道论以 金融市场的不完善为前提，提出了货币政策传导的银行贷款渠道和资产负债 表渠道(广义信贷渠道)。 对信贷渠道的存在及其重要性，西方学者存在着广泛的争论。但由于我 国正处于一个由封闭的计划经济体系转向开放市场经济体系的过渡阶段，与 发达国家基本完善的市场体系相反，我国的市场机制不够健全，金融体系与 实际经济体系各行为主体和运行环节之间远未衔接成一个牵一发而动全身的 联动体，因而利率传导机制的资产结构调整效应与财富变动效应还无法与其 在发达经济中的作用相提并论，真正发挥货币政策传导机制功能的，恰恰是 发达经济中即便存在也处于次要地位的信贷渠道。 199＆一2002年，我国出现了通货紧缩的趋势，商品零售价格指数、居民 消费价格指数、生产资料批发价格指数均出现了负增长，货币供应量增幅和 货币流通速度也出现了下降的趋势。针对这一现象，我国货币当局采取了一 系列的货币政策，包括对商业银行取消贷款限额控制；下调法定存款准备金 率：降低存款利率和贷款利率；通过公开市场操作、再贷款、再贴现等渠道， 向社会适当投放资金；制定信贷政策，引导贷款投向等等。但从期间几年的 宏观经济运行情况来看，货币政策的实施效果并不理想，或者说并未达到理 我国货币政策传导的信贷渠道研究 论上的预期效果。 2003年下半年以来，针对于投资过热、消费价格指数持续上扬、货币信 贷增长过快和资源约束偏紧的经济现实，央行采取了提高存款准备金率以及 提高存贷款利率等措施调控经济的“过热”倾向，虽然目前为止各项主要经 济指标己经回落，但经济中产生通胀的因素仍然存在，货币政策的效果也同 样受到置疑。 因此，自1998年以来，虽然我国货币政策有所改善，但仍表现出低效性。 造成这一结果的原因是多方面的，其中最关键的因素是货币政策传导的信贷 渠道出现了阻塞。我国货币政策传导机制正处于由单纯的直接信贷渠道向信 贷、利率和非货币资产价格多渠道传导的过渡阶段。近年来，由于国有商业 银行改革与整个金融体制改革不协调等因素，在新的利率渠道和非货币资产 价格渠道没有完全建立起来之前，原有的信贷渠道己开始阻塞或萎缩，致使 货币政策不能及时、顺畅、有效的传导。从改革方向来看，利率及非货币资 产价格渠道应该成为货币政策传导的主要途径，但从我国现实来看，信贷渠 道仍然是当前货币政策传导的主渠道。因此，最现实和紧迫的任务是改善货 币政策传导的环境和条件，以疏通和完善信贷渠道。 本文正是在这样的背景下对我国货币政策信贷传导渠道进行了研究。本 文的逻辑结构是：首先介绍了各种货币政策传导机制，回顾了货币政策传导 机制的各种理论，继而对我国货币政策的信贷渠道进行了分析，认为当前信 贷渠道是我国货币政策传导的主渠道。然后通过对近年来我国货币政策实际 效果的研究发现，我国货币政策未达到预期效果，信贷渠道发生了阻塞。在 此基础上，本文对我国信贷渠道阻塞的原因进行了分析，继而提出了相应的 对策与建议。 基于以上思路，作者将本文分为五个部分。 第～部分为引言，内容主要包括本文的选题背景、研究方法和文献综述。 在文献综述部分，分别对西方货币政策传导的“货币观”和“信贷观”进行 了简要总结，其次则介绍了我国学者对信贷渠道研究的理论成果。 第二部分是对货币政策传导的信贷渠道理论的介绍。这一部分首先从信 贷渠道的理论渊源——信贷可得性理论和信贷配给理论的介绍出发，其后介 绍了狭义的信贷渠道——银行贷款渠道和广义的信贷渠道——资产负债表渠 2 论文摘要