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LOGO 等待长线布局多单 ——PTA投资策略报告 新世纪期货 能源化工团队 PTA行情回顾 经济增速 放缓；PX 价格下挫 PTA工厂改 变结价方 式；PX价格 反弹 PX弱势震 荡；PTA产 油价持续 能过剩； 下跌；供 织库存回升 PX价格下 需偏弱 挫，产能 扩张预期 2 策略要点 • 基本面：PTA市场利多因素叠加，长期走势震荡上行； • 操作方向：中长线逢低多PTA1509、PTA1601合约； • 时间周期：2015年5月下旬——2015年12月 需求回暖 成本抬 宏观宽 升 松 宏观背 • 国内方面：2015年，预计国内经济增速延续下调，GDP增长有 可能低于7% 。但货币政策预计稳中趋松，年内存在降息或降准 可能；财政政策预计将继续加大基础建设、区域经济建设等方 面投入；房地产市场继续宽松，将加快棚户区改造。 • 美国方面：美国3月非农就业数据创下自2013年12月以来的最低 水平，证明2015年美国经济增长放缓，美联储将推迟加息，甚 至在年内按兵不动，对大宗商品形成利好。 • 欧洲方面：2015年，预计欧洲经济将企稳回暖。欧洲央行继续 推行量化宽松政策，支持欧洲经济复苏。2015年，重点关注乌 克兰问题的解决，及由此带来的对大宗商品的影响。 原油行情回顾 大幅下跌源于供给端博弈冲 击；本轮供给端的冲击是决定 原油价格的主要矛盾，而原油 价格的企稳也将决定于美国页 岩油的减产。 WTI原油中长期将筑底反弹 • OPEC 产油国生产成本在16 美元/桶左右，美国传统原油离岸生产成本在51.61 美元/桶， 在岸生产成本在31.38 美元/桶。美国页岩油生产成本差异极大，无统一的生产成本。 39 个美国页岩油项目中，最低生产成本在43.01 美元/桶，最高为164.39美元/桶，中位 数为74.17 美元/桶，80%分位数为61.36 美元/桶。若原油维持在61美元以下，美国页 岩油将迎来减产。由此判断，WTI 原油价格中期会维持在43美元到80美元区间中期震 荡。 美国页岩油项目盈亏