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表9—8 设备 (投资) 第一年 第二年 计算期望净现值 需求 (概率) 净现金 效益量 现值 需求 (概率) 净现金 效益量 现值 净现值 联合 概率 期望 净现值 (1) (2) (3) (4)= (3)×0.909 (5) (6) (7)=(6) ×0.826 (8)=(4)+ (7)-(1) (9)= (2)×(5) (10)= (9)×(8) 高 (p=0.4) 125 000 103 250 174 150 0.08 13 932.0 高 (p=0.2) 100 000 90 900 中 (p=0.4) 50 000 41 300 112 200 0.08 8 976.0 低 (p=0.2) 10 000 8 260 79 160 0.04 3 166.4 高 (p=0.4) 125 000 103 250 119 610 0.12 1 4 353.2 大设备 (20 000) 中 (p=0.3) 40 000 36 360 中 (p=0.4) 50 000 41 300 57 660 0.12 6 919.2 低 (p=0.2) 10 000 8 260 24 620 0.06 1 477.2 高 (p=0.4) 125 000 103 250 74 160 0.20 14 832.0 低 (p=0.5) -10 000 -9 090 中 (p=0.4) 50 000 41 300 12 210 0.20 2 442.0 低 (p=0.2) 10 000 8 260 -20 830 0.10 -2 083.0 期望总净现值 64 015.0 * 表9—9 设备 (投资) 第一年 第二年 计算期望净现值 需求 (概率) 净现金 效益量 现值 需求 (概率) 净现金 效益量 现值 净现值 联合 概率 期望 净现值 (1) (2) (3) (4)= (3)×0.909 (5) (6) (7)=(6) ×0.826 (8)=(4)+ (7)-(1) (9)= (2)×(5) (10)= (9)×(8) 高 (p=0.4) 80 000 66 080 112 710 0.08 9 016.8 高 (p=0.2) 70 000 63 630 中 (p=0.4) 60 000 49 560 96 190 0.08 7 695.2 小设备 (17 000) 低 (p=0.2) 20 000 16 520 63 150 0.04 2 526.0 高 (p=0.4) 80 000 66 080 94 530 0.12 11 343.6 中 (p=0.3) 50 000 45 450 中 (p=0.4) 60 000 49 560 78 010 0.12 9 361.2 * 续表9—9 * 设备 (投资) 第一年 第二年 计算期望净现值 需求 (概率) 净现金 效益量 现值 需求 (概率) 净现金 效益量 现值 净现值 联合 概率 期望 净现值 (1) (2) (3) (4)= (3)×0.909 (5) (6) (7)=(6) ×0.826 (8)=(4)+ (7)-(1) (9)= (2)×(5) (10)= (9)×(8) 低 (p=0.2) 20 000 16 520 44 970 0.06 2 698.2 小设备 (17 000) 高 (p=0.4) 80 000 66 080 58 170 0.20 11 634.0 低 (p=0.5) 10 000 9 090 中 (p=0.4) 60 000 49 560 41 650 0.20 8 330.0 低 (p=0.2) 20 000 16 520 8 610 0.10 861.0 期望总净现值 63 466.0 * 根据标准差和变差系数的公式，可以算出这两个方案的标准差分别为5 395.7元和2 903.6元，变差系数分别为0.84和0.46。 可见，大设备的风险比小设备大。既然两个方案的风险不同，就需要重新审查原来使用的贴现率。 假定审查结果认为小设备的方案按10%贴现率计算是合适的，可以保持不动，大设备方案的贴现率则应调整到12%。那么就应按12%贴现率重新计算大设备2年的期望总净现值。结果得出新的期望总净现值为6 150.70元。 6 150.70元 6 346.60元，说明小设备方案的期望总净现值大于大设备方案，所以，该企业应采用小设备。 * 三、敏感性分析 1. 分析投资方案对不同变量变化的敏感程度 2. 测算为了保持方案的可取性，各有关数据的允许变动范围 测算有关数据在一定幅度内的变动对投资结果的影响 * [例9—7] 假定某投资方案的投资额（C0）为80 000元，建成后的年净现金效益量（NCB）为
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