中国利率期限结构的理论和实证的研究__基于无套利DNS模型和DNS模型.pdfVIP

第 卷 第 期 中国管理科学 年 月 文章编号 中国利率期限结构的理论与实证研究 基于无套利模型和模型 葛 静田新时 华中科技大学经济学院湖北 武汉 摘 要随着中国利率市场化进程的推进和利率衍生产品的丰富利率作为证券定价的核心变量之一如何对其进 行有效预测成为资产定价的关键无套利 利率模型是在 模型的基础上发展而来理论研究表明它是受 约束的高斯仿射过程本文以 年上交所国债价格月度数据隐含的利率期限结构为样本利用准极大 似然法对无套利 模型和 模型进行估计研究结果表明无套利 模型兼顾了仿射利率模型的无套利 条件和 模型实证效果它保持了 模型的预测优势所有期限的预测误差都在 个基点以内模型常数 调整项的特征是随着利率期限的延长调整力度逐步增强 关键词无套利 模型 模型期限结构仿射因子模型 中图分类号 文献标识码 型的基础上建立无套利 模型从理论上排除 引言 套利机会保证模型理论与现代金融理论的一致同 研究利率和利率期限结构的动态过程是研究资 时兼顾模型的实证效果 产及衍生品定价金融风险管理资产组合配置等工 随着债券市场交易的深化和市场组织结构的不 作的基础 目前已经有大量的文献和模型集中于 断完善在横截面各个到期期限以及时间序列方向 预测和解释利率期限结构的动态演变发展过程经 动态演变的两个维度上债券价格满足无套利条件 显得至关重要从 和 历了由一般均衡模型到无套利模型由单因子利率