04-PRMI解析.pptVIP

* * 3.4 资产证券化的核心和基本原理 风险隔离（bankruptcy remote）： 真实出售的资产转移（如何判断）： — 资产转移后： 1. 对发起人的追索权问题：无追索，附加有限的追索权；追索权的存在并不必然破产真实出售，以历史纪录的合理预期的资产违约率为限； 2. 基础资产剩余利润的抽取问题：SPV获取资产收益和承担资产损失； 3. 发起人担任服务商的问题： 4. 各种期权影响问题：例如：发起人的回购期权：发起人有权从SPV处重新购回资产，说明发起人保有资产的利益；SPV出售期权：发起人有权从SPV处购回资产 * * 3.4 资产证券化的核心和基本原理 风险隔离（bankruptcy remote）： 破产隔离的SPV： — 制约自愿破产：1. 公司章程、文件的规定：如设至少一名独立董事，必须独立董事同意破产或全体董事同意； 2. 两类股票，必须两类股票持有人都同意破产申请，其中一类股票被抵押给SPV证券的持有人或由他们控制 — 制约强制破产 1. 限制经营范围仅限于资产证券化 2. 限制非资产证券化及其相关的负债及担保。 * * 3.4 资产证券化的核心和基本原理 风险隔离（bankruptcy remote）： SPV的两种形式： — SPT (Special Purpose Trust): 特殊目的信托 资产转移通过信