上市公司违规动因研究——基于管理层权力理论视角.pdfVIP

2011年第2期 中南财经政法大学学报 №．2．2011 双月刊 Bimonthly 总第185期 JOURNAI，0FZHONGNANUNIVERSITYOFECONOMICSANDLAW SerialNo．185 上市公司违规动因研究 ——基于管理层权力理论视角 陈震李艳辉 (中南财经政法大学会计学院，湖北武汉430073) 摘要：本文基于上市公司管理层权力理论视角，对2006～2009年间受到中国证监会或交易所处罚的违规上 市公司进行实证分析。探讨高管人员薪酬、薪酬一业绩敏感性与公司违规行为之间的关系。研究发现，高管薪酬 与公司违规发生概率之间存在负相关关系，过低的年度薪酬会增加公司违规的概率；与配比公司相比，业绩较差 的违规公司有着较低的高管薪酬一业绩敏感性，高管町以依据公司的业绩选择利已的薪酬一业绩敏感性。 关键词：高管薪酬；管理层权力；上市公司；公司股权结构 中图分类号：F272．939文献标识码：A 文章编号：1003—5230(2011)02—0135—06 一、引言 我国证券市场成立以来，上市公司违规现象不断发生。近年来，违规现象呈愈演愈烈之势，公司 违规行为对市场造成的危害和冲击也越来越大。为规范市场秩序，遏制上市公司的违规行为，需探讨 公司违规的深层次动因。从表面上来看，上市公司违规有筹资动因、避税动因、政治成本动因和债务 契约动因，但这些动因忽视了高管在违规行为中的作用。管理层权力理论认为，高管日益增加的权力 使得其在高管、一般员工、股东、供应商、征税人、债权人组成的联合体中居最重要地位，董事会和股东 很难对高管实施有效约束，外部董事往往是高管的合作伙伴。高管既是理性的经济人，有着最大化个 人利益的原始冲动，同时又是违规行为的直接实施者，这使得高管既有动力，又有能力通过实施违规 行为来谋取个人利益。因此，基于管理层权力视角，研究上市公司高管个人利益与违规现象之间的关 系，对揭示违规现象本质和抑制违规彳亍为发生有重要意义。 本文以我国沪深两地上市公司为样本，对受中国证监会和交易所处罚的违规公司进行配比分析。 实证研究结果显示，较低的高管薪酬会诱发公司违规行为，这为上市公司违规动因的研究提供新视 角。同时，结果还显示，高管可以根据公司业绩选择利己的薪酬一业绩敏感性，该结果为管理层权力 理论在我国上市公司的成立提供实证支持。 收稿日期：2010—12～20 基金项目：中央高校基本科研业务费专项基金“基于管理层权力理论的垄断企业高管薪酬研究”(31540911102) 作者简介：陈震(】972一)，男，安徽蚌埠人，中南财经政法大学会计学院副教授，博士； 李艳辉(1987～)，女，河北邯郸人，中南财经政法大学会计学院硕士生。 135 万方数据 二、文献述评与假设提出 目前，国内学者从不同角度对上市公司违规动因进行探讨，陈国进、林辉、王磊从声誉机制、公司 业绩视角；蔡志岳、吴世农从公司内部治理视角；陈见丽和刘白兰、邹建华从公司股权结构视角；张程 睿、蹇静从财务状况、控制人动机、环境与制度的视角对违规影响因素进行研究[1][2][3]n][5J。虽然，上 述文献多角度分析了公司违规影响因素，但未能从违规行为直接实施者的利益角度寻找违规动因。 理革命”造就了一种与所有权相分离的经济权势。把企业看成一个由管理者、一般员工、股东、供应 商、征税人、债权人组成的联合体，在这个联合体中，各成员目标是冲突的。企业的高层管理者居于联 合体中最重要地位，他们拥有企业经营活动的决策权利和内部信息。现实中，股东拥有的权利要比法 律赋予的权利小得多，中小股东很难有发言权，董事会事务也常受到高管的影响和干预。国外近年大 量研究表明，公司高管薪酬激励并不必然解决代理问题，薪酬的制定与执行机制可能使其成为代理问 题的一部分，高管层在很大程度上影响甚至决定着自己的薪酬，由此形成