信息披露质量、审计师选择与股价同步性.pdfVIP

2013年第6期 中南财经政法大学学报 №．6．2013 双月刊 Bimonthly 总第201期 lOURNALOFZHONGNANUNIVERSITYOFECONOMICSANDLAW SerialNo．201 信息披露质量、审计师选择与股价同步性 史 永 (中南财经政法大学会计学院，湖北武汉430073) 摘要：本文以2007～2012年深市A股非金融类上市公司为样本，实证检验了上市公司信息披露质量与股价 同步性的关系，并基于审计需求的信息理论和保险理论研究审计师选择的动因及其对信息披露质量与股价同步 性之间相关性的影响。研究结果表明，信息披露质量与股价同步性显著正相关，即公司信息披露质量越高，在股 市中通过交易融入股价的私有信息就越少，股价同步性越高。上市公司通过聘用高质量的审计师，向市场传递 积极信号，将增强信息披露质量与股价同步性之间的相关关系。 关键词：信息披露质量；股价同步性；私有信息；信号传递；审计师选择 中图分类号：F239．2文献标识码：A 文章编号：1003—5230(2013)06—0118—06 一、引言 上市公司的信息披露行为是投资者和监管部门长期关注的话题。西方发达资本市场的理论和市 场研究结果表明，有效的信息披露能提高公司信息透明度、降低证券市场发行与交易过程中的信息不 对称程度口][2|。公司信息披露的质量越高，投资者获取的决策有用信息就越丰富，那么信息披露质量 是如何影响股价同步性呢?审计作为一种特殊的制度安排，旨在提高信息披露的可靠性，上市公司通 过选择高质量的审计师向市场传递信号，是否增强了信息披露质量与股价同步性的关系?证券市场 是一个信息市场，反映信息品质的股价信号引导着资源配置的过程，市场的资源配置效率依赖于上市 公司的信息披露质量，因此，有必要对这些问题进行深入研究。 相关文献主要从信息透明度和会计信息质量等角度研究股价同步性问题，用应计质量或盈余透 明度作为其替代变量[3][4|。但信息质量和披露质量都将对证券市场产生影响，本文利用2007～2012 年深市A股非金融类上市公司数据，以深圳证券交易所上市公司诚信档案中信息披露考评结果作为 信息披露质量的替代变量进行检验，结果表明信息披露质量与股价同步性显著正相关，并且企业选择 高质量的审计师将增强信息披露质量与股价同步性之间的相关关系④。 本文的主要贡献在于，基于信息经济学和私有信息交易理论从信息披露质量的角度研究股价同 收稿日期：2013—09—10 基金项目：国家社会科学基金重大项目“国家利益保护导向的中国环境审计体系创新研究”(1l＆ZD044)；国家自 然科学基金青年项目“银行关联、银行授信与民间借贷”；教育部人文社会科学研究青年基 金项目“会计师事务所关联、审计质量及其经济后果研究”(11YJC790106) 作者简介：史 永(1983一)，男，河南焦作人，中南财经政法大学会计学院博士生。 118 万方数据 步性，不但丰富了股价同步性的研究视角，并且结合我国市场特征，验证了两者的相关关系。另外，从 审计需求的角度分析审计的信息价值和保险价值如何影响审计师的选择及其对信息披露质量与股价 同步性之间相关性的影响。通过对审计师选择动因的分析和效果的检验，为资本市场定价效率、股价 信息含量和投资者保护等方面的研究提供了经验证据。 二、理论分析与研究假设 (一)股价同步性 股价同步性是近年来研究资本市场定价效率和股价信息含量的热点话题，它衡量了公司股价变 动与市场平均波动的关联程度，即通常所说的“同涨同跌”。根据Roll和Morck等学者的研究，证券 市场的信息包含市场层面以及公司层面的信息[5][6。。当股价的变动是由公司特质信息引起时，资产 的回报率和市场回报率之间的关联将减弱；如果是由市场因素导致公司股价的波动，资产回报率将更 “数一数二”[71；李增泉从所有权结构的角度验证了我国具有较高的股价同步性，并且国有控股公司