第6讲汇率决定理论祥解.ppt

(a)本国的货币供给 （b）本国利率 (c)本国的价格水平 （d）汇率 ? 时间 时间 时间 时间 t0 t0 t0 t0 斜率=π+Δπ ↖斜率=π R2=R1+Δπ R1 斜率=π+Δπ ↖斜率=π P P2 P1 斜率=π+Δπ ↖斜率=π E E2 E1 图6-11 利率变动对汇率的影响 图6-12 通货膨胀预期对利率和汇率的影响 E E2 E1 Ms1/P2 Ms1/P1 E2 E1 R1 R2=R1+Δπ 45° PPP关系线 L(R,Y) Rf+(Ee-E)/E M/P E 预期收益率 三、实际汇率的影响1、实际汇率名义汇率：反映两国货币的相对价格。实际汇率：反映两国商品的相对价格。用本国商品衡量的外国商品的相对价格。 e = EPf / P （6-11） 2、实际汇率的决定在购买力平价不成立时，实际汇率的长期值取决于商品的相对供求。对本国产品的相对需求增加，e↓；本国产品相对供给扩大，e↑。3、考虑实际汇率的长期汇率均衡 Ms ↑ → P↑，e不变→→E↑Md ↑ → P↓ ，e不变→→E ↓对本国产品相对需求增加→ e↓→→E↓；本国相对产品供给增加→ e↑，同时P↓，→→净影响不确定。 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * 贷方：能增加一国外汇的项目； 借方：减少一国外汇的项目 * 国际货币经济学国际宏观经济学开放经济下的宏观经济学 收入、价格和货币等国际间相互作用的宏观经济问题 开放经济的国民收入 Y=C+I+G+X-M 国际收支反映与其他所有国家所有经济交易的收入和支出 经常项目 商品进出口 劳务进出口 投资收益 单方面转移 资本项目 短期资本流动 长期资本流入 第六讲 汇率决定理论 第一节 汇率决定的资产方法 短期均衡分析 一、均衡汇率的确定 1、外汇市场的均衡 外汇资产的需求 风险 流动性 预期收益率 外汇市场的均衡： 在某汇率水平上，外汇市场上供求达到平衡。 所有的货币存款都提供相同的预期收益率。  满足利率平价条件。利率平价条件：用同种货币衡量的任意两种货币存款的预期收益率相等。 Ie =R Ife =（1+Rf）·Ee/E－1 利率平价条件公式： R = －1    (6-1) 本币的预期收益率=外币利率+外币的预期升（贴）水率。  = ≈ 2、均衡汇率Ie：给定R， Ie为直线；Ife：给定Rf和Ee，Ife与E反相关。   外汇市场上，均衡汇率由两种货币存款的预期收益率曲线的交点决定。  (6-2) 汇率 本币表示的收益率 E1 E2 E3 B A C R 图6-1 均衡汇率的决定 Ife 3、均衡汇率的变动利率的影响：R↑，E↓；Rf↑，E↑。 汇率 本币表示的收益率 图6-2 利率上升的影响 E1 E 3 E2 A B C Ife’ Ife=(Ee-E)/E+Rf R R’ 预期汇率的影响：Ee↑→ E↑。  汇率 本币表示的收益率 E1 E2 A B R Ife’ Ife=(Ee-E)/E+Rf 图6-3 预期汇率上升的影响 二、货币市场均衡和均衡汇率 货币供求的变动影响R和Ee。1、货币供求与均衡利率的决定货币供给：Ms货币需求：Md = P×L(R,Y)实际货币需求：Md/P = L(R,Y)均衡利率：实际货币需求与实际货币供给相等时的利率。Ms/P = L(R,Y) （6-3）