财务管理第三章祥解.ppt

* P*(1-f) 第 七 节 资 本 结 构 DFL= 财务杠杆系数：普通股每股利润的变动率对于息税前利润变动率的比率 △EPS / EPS △EBIT / EBIT （一） 四 、 资 本 结 构 的 决 策 方 法 四、资本结构的决策方法 （二） 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 第六节 资本成本 导入 资本成本——直观的看法 假设一个企业主打算进行一项投资，该项投资的报酬率是12%，如果没有自有资金的话。他可以以15%的利率从银行贷款，那么他进行这项投资是否有意义？ 第六节 资本成本 很明显他不会这么做，要是这么做的话企业肯定要亏损，因为付给银行的利息比他从投资中得到的报酬还要多。只有从银行借款的利率低于12%的话企业主才会进行这项投资。这里就隐含着资金成本的思想。付给所使用资本的成本不能大于从其中所得到的报酬。在这个简单的案例中，资本成本就是所借资本的利率。现实中，企业有多种资本，每种资本都有不同的成本。资本成本代表了这些资本的平均成本的单一值。 第六节 资本成本 总结：没有人愿意投资于收益低于投资成本的任何项目。因为公司的资本成本就是投入资金的成本呢最好的评价指标，如果报酬低于这个值，那么公司就永远不会接受这个项目。 P*(1-f) =P*PVIFi,n + P*i*PVIFAi,n 其中：n为债券期限；t为付息期数； A为每期票面利息。 第五节 债务资本筹资 n PVIFA10%, 5 PVIF10%, 5 PVIFA8%, 5 PVIF8%, 5 PVIFA12%, 5 PVIF12%, 5 例题 Emory公司15年前发行了一种票面利率为8%的25年期债券。在发行时按照面值1000元出售。同类债券目前的收益率为10%。Emory公司的债券如果在现在的市场上出售要使投资者获得10%的到期收益率那么售价应为多少？假设债券每半年支付一次利息。 六、债券筹资的优缺点 （一）债券筹资的优点 1．债券成本低 2．可利用财务杠杆作用 3．有利于保障股东对公司的控制权 4．有利于调整资本结构 （二）债券筹资的缺陷 1．增加企业的财务风险 2．按期还本付息 3．债权人有权要求企业破产 4．降低企业的偿债能力 第五节 债务资本筹资 第五节 债务资本筹资 三、融资租赁 （一）租赁的涵义 租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租给承租人使用的一种经济行为。它涉及4个基本要素：出租人、承租人、租金、租赁资产。 租 赁 C C PVIFi, n PVIFAi, n C PVIFi, n PVIFAi, n-1 C 四、商业信用 三 行，必须采用承销方式 第四节 权益资本筹资 股票价值的种类 1） 票面价值 2） 账面价值（净资产价值） 3） 市场价值（市价） 3. 确定股票发行价格的方法: 市盈率法。 未来收益现值法。 其中，P表示普通股每股现值；Dt表示第t年年底预期得到的每股股息；Ks表示股票投资者应得的必要报酬率；n表示年数。 发行价格=预期每股收益×市盈率 例题 例题1 A公司每股利润为3元，市盈率为22。则每股股价为？ 例题2 JOE一直关注着IBM的股票。他认为，由于政府与公司签订了一项合同，公司在今后两年内将会有很好的业绩，而两年后公司又会回落到从前一样。JOE认为公司在今后两年内将会分别支付2和3元的每股股利。他预测两年后的股价将会是每股75元。则它能够将其所持有的股票以每股75元全部售出。当前投资于IBM相似风险的公司股票的投资者拥有12%的投资报酬率。那么JOE愿意为IBM公司股票支付的每股价格最高为？ 第四节 债务资本筹资 负债的概述 短期负债：筹集期限为1年以内的资金，短期性筹资基本上是满足企业季节性或额外的需求，短期负债的增减必然引起现金量、应收账款及存货量的变动。短期负债一般采取一次还款的方式。 中期负债： 1~5年期限的资金，属于中期性筹资则是满足企业应付经济变动、市场竞争或企业发展所需增加经常性流动资产或固定资产的决策。中期负债则很少在到期时采用一次偿付的方式，而多数是采用分期逐年偿还的方式。 长期负债：超过5年期限的资金，则属于长期性筹资，只局限于提供长期性的资金，以供企业发展长期性固定资产的需要。长期负债的偿还，可采取分期偿还的方式。