市场策略CAPM因素模型与APT分析.ppt

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2016-03-24 发布于湖北
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第一节资本市场线第一节资本市场线第一节资本市场线第一节资本市场线第一节资本市场线第一节资本市场线第一节资本市场线第一节资本市场线第一节资本市场线第一节资本市场线第一节资本市场线第一节资本市场线第一节资本市场线第一节资本市场线第一节资本市场线第一节资本市场线第一节资本市场线第一节资本市场线第一节资本市场线第二节资本资产定价模型（CAPM）第二节资本资产定价模型（CAPM）第二节资本资产定价模型（CAPM）第二节资本资产定价模型（CAPM）第二节资本资产定价模型（CAPM）第二节资本资产定价模型（CAPM）第三节因素模型第三节因素模型第三节因素模型第三节因素模型第三节因素模型第三节因素模型第三节因素模型第三节因素模型第四节总风险的分解第四节总风险的分解第四节总风险的分解第五节单因素的套利定价模型（APT）第五节单因素的套利定价模型（APT）第五节单因素的套利定价模型（APT）第五节单因素的套利定价模型（APT）第五节单因素的套利定价模型（APT）第五节单因素的套利定价模型（APT）第五节单因素的套利定价模型（APT）第六节多因素的套利定价模型（APT）第六节多因素的套利定价模型（APT）第六节多因素的套利定价模型（APT）第六节多因素的套利定价模型（APT）第六节多因素的套利定价模型（APT）第六节多因素的套利定价模型（APT）第六节多因素的套利定价模型（APT）第六节多因素的套利定价模型（APT）第六节多因素的套利定价模型（APT）第七节 APT与CAPM比较第七节 APT与CAPM比较第七节 APT与CAPM比较第七节 APT与CAPM比较第七节 APT与CAPM比较双因素模型（Two-Factor Models）证券i的预期回报率为证券i的方差为任意两种证券i和j之间的协方差为退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型多因素模型预期回报率方差协方差退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型因素模型与均衡单因素模型与CAPM均衡模型参数之间有如下换算关系将单因素模型中的因素F看作市场组合的回报率满足均衡定价的条件是退出返回目录下一页上一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型单因素模型下总风险的分解证券i非因素风险组合P非因素风险证券i的总风险组合的总风险组合P因素风险证券i因素风险退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型市场模型下总风险的分解证券i的方差（总风险）证券i的市场风险及系统性风险证券i的非系统性风险组合的总风险组合的市场风险，即系统性风险组合的个别风险，即非系统性风险退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型随着组合的分散化，将导致个别风险的减少和市场风险的平均化，进而使得总风险逐渐降低并趋于市场风险水平退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型由斯蒂芬?罗斯（Stephen Ross）于1976年提出套利定价理论（Arbitrage Pricing Theory，APT） APT模型假设投资者具有相同的预期投资者是回避风险的，且以效用最大化为目标市场是完全的，不考虑交易成本因素的影响退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型例子表7.5-1 预期回报率与敏感性值退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型套利的原则套利是利用同一种证券或证券组合的不同价格赚取无风险利润的行为,套利的结果最终使市场达到均衡状态因素模型的均衡条件表明，具有相同因素敏感性的证券或组合应具有相同的预期回报率，否则，投资者将利用证券或组合间预期回报率之间的差距进行套利退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型套利组合（Arbitrage Portfolios）它是一个不需要投资者任何额外资金的组合，也即，投资者是通过所持有组合中证券