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旅游项目投资资本介入研究——基于委托代理理论的视角.pdf
第6卷第4期 旅游论坛 V01.6No.4
2013年7月 TourismForum Jul.。2013
[旅游业研究]
旅游项目投资资本介入研究*
——基于委托代理理论的视角
刘嘉毅1’2,夏鑫2
(1.湖南科技大学管理学院。湖南湘潭411201l
2.上海财经大学国际工商管理学院.上海200433)
[摘要]旅游项目投资的资本介入问题存在两层委托代理关系。其一是人民委托地方政府,其二为地方政府委托外部资本
进行项目投资建设和经营,在此过程中,委托代理理论的逆向选择和道德风险问题相继出现。导致地方政府短视行为及寻租
行为、外部资本对生态自然环境的破坏、对企业财务及投资信息的操控以及借旅游开发之名进行房地产开发等行为.基于
委托代理理论,建议:优化地方政府旅游项目投资考核机制,建立科学的旅游资本介入评价指标体系,政府通过土地人股或
保留一股黄金股保证对重大决策问题否决权.
[关麓词]委托代理理论I旅游项目,资本介入
[中图分类号3F592[文献标识码]A [文章编号]1674—3784(2013)04--0059-05
引言 渠道单一、投资效率低下、管理水平凹陷等问题。反
随着我国旅游事业蓬勃发展,诸多地方政府将旅 之,外部资本引入旅游投资大有裨益:一是拓展旅游
游项目作为拉动经济发展、提升地方形象的载体;与 项目融资的新渠道;二是缓解地方财政投入的压力;
此同时,旅游投资越来越依靠外部资本,并呈现出投 三是带来旅游项目从定位、设计到建设、运营的专业
资主体多元化、资金渠道丰富化、合作模式多样化等 经验;四是可以更高效地整合和利用相关各项资源。
特点。然而,在外部资本介人旅游投资中,地方政府 将旅游项目投资中融入外部资本,可以通过引入
的“寻租”与短视等行为不时出现。此外,地方政府和 更加市场化的运营管理模式,带来更多的经营激励机
外部资本之间的信息不对称、权力不平衡、目标不一 制。在这一点上,科斯和德姆塞茨都认为引入外部资
致也导致部分旅游项目产生不良社会影响,比如对自 本的有效性体现在:使与公有制相联系的许多外部成
然资源的破坏,对人文资源的滥用,隐藏和操纵企业 本内在化,能凭借排除其他人的权力,对有关可实现
投资和财务信息以获取政策倾斜,以及借旅游开发之 的报酬进行合理计算,并产生更有效地使用资源的激
名进行其他项目开发,等等。 励‘1l。
本文试图通过委托代理理论对上述现象和问题 (二)旅游项目资本介入的界定
进行分析,并提出了一系列建议降低旅游投资中外部 狭义上的资本介入是指资本以人股的方式拥有
资本损害政府以及公众利益的可能性,使外来旅游投 旅游项目的全部或部分所有权,包括控股权和参股
资真正落于实处,提高利益相关者的福祉。 权;从广义上来说,一切引入外部资本,或通过外部资
一、相关理论分析与概念界定 本实现市场化机制运营的旅游项目,都可以认为其存
(一)旅游项目投资和资本介入的合理性 在资本介入,包括以股份合作、竞标投资、长期转让、
本研究中旅游项目是指以土地为载体的大中型 承包、租赁、土地拍卖和土地置换等形式引入外部资
旅游度假、观光、娱乐及休闲项目,如主题公园、主题 本。本文对旅游项目外部资本是否介入的判断标准
度假区、城市公园等。外部资本的缺位
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