资产组合选择的论基础及实证研究.pdfVIP

赍产组合选择的理论罐础及实证到『究 图表索引 表1-1影响投资管理的五大理论 ………………………………………． 表1．2财务、金融和经济数据库 ……………………………………．． 表1．3分析工具 ………………………………………………………… 表5．1a当股市处于“牛市”的证券数据特征(2000年6月．2001年6月) 表5．1b当股市处于“熊市”的证券数据特征(2001年6月-2002年6月) 表5-lc当股市处于调整时期的证券数据特征(2001年6月．2002年6月) 表5．2基于均值方差模型和VaR上的最优投资组合………………． 表6—18当殷市处于“牛市”的数据回归结果(2000年6月-200t年6月) 表6．1b当股市处于“熊市”的数据回归结果(2001年6月．2002年6月) …………………………… 表6—2基于Sharpe比率上的最优投资组合 表6-3行业收益率正态分布的检验 ……………………………… 表6-4资金在行业间的最佳分配…………………………………．． 表6．5行业内的最佳投资 …………．．…………………………………． 表6—6综合运算确定的最优投资组合 …………………………………． 表6—7最佳投资分配 …………………………………………………～ ¨妲B钉鲍舛跖醯卯凹加加他始 图2．1无差异曲线 图2—2可行集与有效集 圈2．3选择最仇组合 图3．1资本市场线 圈3-2证券市场线 图3-3口系数与特征线 他憎M拍 3 资产组合选择的理论基础及实证研究 内容摘要 投资组合管理是一‘项工作，更是一门科学，它融理论和实践于～体。 本文讨论的核心问题就是投资组合管理。本文通过揭示投资组合管理的理论 支撑体系，从而更好地说明如何利用理论指导投资管理实践。 现代西方投资学是投资管理实践和理论几十年发展的结晶。随机贴现因素、 多因素定价和均值方差有效性是现代资产定价的核心内容，而建立在此基础上的 Markowitz模型、资本资产定价模型、套利定价模型和因素模型又成为指导投资 组合管理的理论基础。本文详细讲解了各种模型的发展历程、根本出发点以及推 导过程，并讨论了它们对投资组合管理的指导意义。 投资领域是一个实践性很强的领域，任何在这一领域产生的理论都应该并且 也必须对实践产生积极的影响。因此，在讨论完投资组合管理的理论基础后，我 们将目光转向了中国证券市场，检验了我国证券市场证券收益率的一些特征以及 资产定价模型在我国证券市场的应用。另外，本文还根据VaR技术和Sharpe比 率等组合业绩评价体系和指标，提出了几个较为新颖的组合投资策略，并进行实 证分析。文章最后总结了在实证分析过程中的不足，从而为不断改善投资策略指 明了方向。 对于现代投资学而言，拓宽理论应用的大量创新工作都是由理论研究人员、 分析师以及投资公司的投资组合管理人员共同完成的。本文的目的是探索一条有 实际指导意义的投资管理策略，希望在丰富我国资本市场理论和实证研究的同 时，也能对我国证券市场的投资机构或分析人员以启迪。 【关键词】投资管理资产定价模型VaR Sharpe比率均值方差有效 【分类号】F830．48 4 ． 壅兰塑鱼垡堡堕型丝薹!!丝塞垩里!塑 Abstraet like and