第九章投资决策资料.ppt

第9章 投资决策 定义： 投资决策就是运用筹集到的资金，确定较佳或最佳的投资项目，以获取投资收益。 第9章 投资决策 9.1 概述 9.2 现金流量 9.3 投资评价的基本方法 9.4 投资风险分析决策 9.1 概述 9.1.1 投资的意义 9.1.2 投资的分类 9.1.3 影响投资决策的基本因素和决策程序 9.1.1 投资的意义 1. 企业投资的特点 一是效益性。 二是可选择性。 三是垫付性。 2. 企业投资管理工作的深远意义 （1）企业投资是发展生产的必要手段 （2）企业投资是提高资金使用效果，增加企业 盈利的基本前提。 （3）企业投资是降低经营风险的重要方法。 9.1.2 投资的分类 1. 按投资回收期长短分类，可分为短期投资和长期投资 2. 按投资范围分类，可以分为对内投资和对外投资 3. 按投资的性质分类，可分为金融性投资和生产性投资 9.1.3 影响投资决策的基本因素和决策程序 1.影响投资决策的基本因素 2. 投资决策的程序 1.影响投资决策的基本因素 （1）资金的时间价值 （2）投资的风险报酬 （3）资本成本 （4）现金流量 2. 投资决策的程序 ⑴确定决策目标； ⑵提出各种可能的投资方案； ⑶估算各种技资方案预期的现金流量； ⑷估计预期现金流量的风险程度； ⑸确定资本成本的一般水平或项目期望投资收益率； ⑹选择各种合理的决策方法，对各种投资方案进行比较选优； ⑺项目实施后，不断地进行评估和控制。 9.2 现金流量 9.2.1 现金流量的概念 9.2.2 利润与现金流量 9.2.3 所得税和折旧对现金流量的影响 9.2.4 现金流量计算实例 9.2.1 现金流量的概念 所谓现金流量，是指由某一投资项目而产生的预期将会收到或付出的现金数。 这时的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。 长期投资决策中的现金净流量一般由三部分组成：初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量 初始现金流量 一是固定资产上的原始投资。包括固定资产的买价或建造成本、运输成本和安装成本等。 二是与固定资产相配套的流动资产投资。包括对现金、材料、在产品等流动资产的投资。 三是其他投资费用。包括与固定资产投资有关的职工培训费、注册费、谈判费等。 四是原有固定资产的变价收入。这主要是指固定资产更新时原有固定资产的变卖所得的现金收入 营业现金流量 营业现金净流量＝营业收入-付现成本-所得税  ＝税后净利＋折旧 ＝（营业收入-付现成本-折旧） ×（1-所得税税率）＋折旧 ＝营业收入×（1-所得税税率） -付现成本×（1-所得税税率） ＋折旧×所得税税率 终结现金流量 一是固定资产的变价收入。 二是原垫支在各种流动资产上的资金收回等现金流入量。 三是清理固定资产而发生的清理费用等现金流出量。 在确定投资方案的相关现金流量时，所应遵循的最基本原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。 注意以下四个问题： 1. 区分相关成本和沉没成本 2. 全面考虑机会成本 3. 对公司其他部门的影响 4. 对净营运资金的影响 9.2.2 利润与现金流量 利润是按权责发生制确定的，而现金净流量是根据收付实现制确定的，两者既有联系又有区别。 在投资决策中，研究的重点是现金流量，而把利润的研究放在次要地位，其原因如下： 第一，在整个投资有效年限内，项目所实现的利润总额与现金净流量的总量是相等的，所以，现金净流量替代利润是可能的。 第二，会计利润的核算是建立在权责发生制的基础上，因而，利润在各年的分布受折旧方法、存货的计价、费用摊销等成本计算中人为因素的影响。 第三，采用现金流量有利于科学地体现收付现金发生时点的时间价值差异；而利润的计算，是根据权责发生制原则计算的，并不考虑现金收付的时间。 第四，在投资决策分析中，现金流量的状况比企业盈亏的状况更为重要。有利润的年份不一定有多余的现金用于进行其他项目的再投资。 9.2.3 所得税和折旧对现金流量的影响 1.税后收入和税后成本 2.折旧的抵税作用 3.税后现金流量 3.税后现