投资学第二章教案.pptVIP

第二章投资收益率与利率期限结构 第一节 债券投资的收益率 第二节 股权投资的收益率衡量指标 第三节 不同金融工具在收益率衡量的差别 第四节 即期利率与远期利率 第五节 利率的风险结构与期限结构 第一节 债券投资的收益率 一、债券的息票率 二、当期收益率 三、年最终收益率 例如：债券面值100元，票面利率8％，到期日2003年12月20日。债券在1995年1月26日的价格94元，计算该债券的年最终收益率？ 债券剩余期限为1995年1月26日到2003年12月20日。 1995年1月26日到1995年12月20日共328天（1月5天，2月28天，3月31天，4月30天，5月31天，6月30天，7月31天，8月31天，9月30天，10月31天，11月30天，12月20天），折合0.89863年（一年按365天计算）。 三、年最终收益率 四、债券持有期间收益率 四、债券持有期间收益率 例如：某债券的面值100元，票面利率5.1％，一年付息一次。某投资者在2003年10月22日以94.49元的价格买进，在领取当年的利息后，于2003年12月1日以98.17元的价格卖出，计算其持有期收益率？ 五、剩余期限不到1年的贴现债券(或零息票债券)的年最终收益率 五、剩余期限不到1年的贴现债券(或零息票债券)的年最终收益率 某短期金融债券的面值100元，票面利率为0，偿还日期为2004年1月27日，在2003年2月20日投资者以96.83元的价格购入该债券，年最终收益率是多少？ 从2003年2月20日到2004年1月27日，累计为341天，因此该债券的年最终收益率为： 五、剩余期限不到1年的贴现债券(或零息票债券)的年最终收益率 六、到期收益率 六、到期收益率 六、到期收益率 例如：一个面值1000元的5年期债券，票面利率10％，市场价格950元，半年付息一次，求该债券的到期收益率是多少？ 六、到期收益率 在实际操作中，可用如下公式近似计算到期收益率： 六、到期收益率 几个收益率指标的对比 一个三年期债券，票面利率10％，面值1000元，市场价格950元。 当期收益率：100÷950×100%=10.53% 年最终收益率: [100+(1000-950)÷3]÷950×100%=12.28% 到期收益率：12.09% 第二节 股权投资的收益率衡量指标 第二节 股权投资的收益率衡量指标 第三节 不同金融工具在收益率衡量的差别 第三节 不同金融工具在收益率衡量的差别 银行折现制 短期国库券是以贴现的方式发行。贴现债券的名义收益率就是券面上的贴现率，它在两个方面低估了投资的实际收益率。 短期债券的贴现率以面值为基础计算，投资者购买债券的实际支付小于面值，相当于债券的利息在期初已经支付 短期国债的计息按天计算，一年按360天计算 例如：91天国债，面值100美元，贴现率报价8％，即该债券以97.98元的价格出售，该债券的实际收益率是多少？ 债券价格与名义贴现率的换算关系？ 第三节 不同金融工具在收益率衡量的差别 第三节 不同金融工具在收益率衡量的差别 资本市场上的债券制 中长期债券以面值发行；是附息债券，一般半年付息一次；利息计算以一年365天计算 如果要将国债的贴现率转化为资本市场上的债券等价收益率，通过以下公式调整： 第三节 不同金融工具在收益率衡量的差别 例如：6个月国债，面值10万美元，贴现率9％，发行价格95450美元，换算成资本市场债券等价年收益率为： 第三节 不同金融工具在收益率衡量的差别 第三节 不同金融工具在收益率衡量的差别 第四节 即期利率与远期利率 一、即期利率 一、即期利率 例如：面值为100元的一年期贴现债券的价格为96元，一年期即期利率是多少？ 一、即期利率 一、即期利率 例如：一年期债券，票面利率10％，面值100元，价格105元； 两年期债券，票面利率10％，面值100元，价格103元； 二、远期利率 二、远期利率 例如：某企业在一年后需要一笔贷款，期限一年，企业希望规避利率风险，可与银行签订远期利率协议，该利率如何确定？ 考虑银行的决策，银行的远期利率协议应使以下两个业务等价 （1）购买一年期债券，一年后执行远期利率协议 （2）购买两年期债券 二、远期利率 二、远期利率 二、远期利率 二、远期利率 三、利率与收益率 第五节 利率的风险结构与期限结构 第五节 利率的风险结构与期限结构 利率的期限结构是指债券收益率与到期年限之间的关系。 风险、流动性、税收因素完全相同的债券，由于距离债券到期日的时间不同，收益率也往往不同。我们称这种差异为利率的期限结构。 利率的期限结构可以形象地以收益率曲线表示出来。 如果我们以横轴表示距离到