整体上市动因以模式的比较研究.pdf

整体上市动因及模式的比较研究 摘 要 TCL 集团整体上市给中国证券市场提供了一条新的改制融资道路 成为 2004 年中国证券市场上的焦点 但是整体上市是相对于中国初期 的 分拆上市 而言的 有着浓厚的中国特色和政府行为特色 在国际 市场上鲜有经验可以借鉴 这样一来 整体上市的研究有了相当的难度 从 TCL 集团整体上市时狂热 到宝钢集团整体上市方案公布时的 冷清 市场对整体上市逐渐有了越来越理性的认识 是什么力量推动了 整体上市的出台 目前有什么主要案例呢 笔者本着 研究服务于实践 的观点 强调文章的时效性和现实性 希望借助于案例分析 对整体上市进行较为系统的剖析 为大家进一步 的研究提供一定的借鉴 本文主要采用了案例分析的研究方法 对五个整体上市的案例进行 了分析 即 TCL 模式 武钢模式 宝钢模式 百联模式和建行模式 在对单个案例上市方式 市场反映 效果等各个方面分析的基础上 总 结出当前整体上市存在的问题 并提出相应的措施 第一部分对五种整体上市模式进行了归纳总结 通过图例的形式表 现出来 并解释了证监会与国资委对整体上市不同的态度 文章的第二部分分析了推动整体上市的表象因素和深层次因素 一 方面 整体上市最直接的目的是解决非规范性关联交易的泛滥 另一方 面 证券市场对国民经济的表征力不足以及国有股全流通的大市场环境 从深层次上推动了整体上市的出台 在本部分中 主要的笔墨用于对关 联交易进行分析 从其产生的原因 目前在中国市场的表现 带来的危 害以及可能的解决途径四个方面进行了详细的分析 文章的第三部分依次分析了 TCL 模式 武钢模式 宝钢模式 百 联模式以及建行模式 其中对 TCL 以及武钢进行了详细的解析 主要 围绕着上市方案 市场接受度 整体上市后的效果等方面 在第三部分的基础上 第四部分指出了整体上市目前存在的问题 并从短期和长期提出了相应的建议 关键字 整体上市 分拆上市 关联交易 吸收合并 THE CAUSATION AND THE PATTERNS ANALYSIS OF LISTING WHOLLY ABSTRACT In Jan.2004, TCL group brought a new mechanism for financing in the Chinese securities market. Thus, listing wholly became the focus. Compared with listing separately, it has the typical Chinese character, and there is few experience in the international market, which leads to considerable difficulties. From the crazy feedback when TCL listed, to the cool reaction when the Bao Steel wholly listed, we now has more rational understanding about listing wholly. Is it the remedy for the restructuring of the SOEs, or just some tricks of financing? W hat forces indeed drive the enterprises to list wholly? And can it settle all kinds of problems in the Chinese security market? In order to serve the real world, I pay much emphasis on the reality of the security market in China. I hope that this essay can provide some m