专题三投资银行监管研究(投资银行学南京大学王长江)教案.ppt

专题三：投资银行监管研究 繁荣，投资银行业务得到不断发展。受高额利润的诱 发，商业银行直接或间接地参与证券市场的竞争与投 资，而投资银行在商业银行向证券业务肆意扩张的同 时，也四处组织资金变本加厉地拓展着自己的业务， 渗向商业银行业务。证券市场主要依靠交易所进行自 律监管。金融市场的竞争和繁荣增加了风险，为经济 危机埋下了祸根。 (2)1929年大危机到1975年-证券立法、监管体制 建立发展阶段 从1929年9月1日至1932年7月1日，在纽约证券交 易所上市的股票总市值从近900亿美元下降到160亿美 元。这次股灾促使美国证券市场大力加强统一监管。 ((1940年投资公司法》、((1940年投资顾问法》以及 1970年《投资者保护法》等，使原来法律、法规空白 的证券业转而成为最严厉的立法领域，证券业务被置 于联邦政府和州政府的严格监控之下。对美国证券业 影响深远的是1933年的《格拉斯一斯蒂格尔法》，规 定证券业和银行业实行分业经营、分业监管。 根据1934年《证券交易法》，成立“联邦证券与交 易委员会”（SEC)为全美证券市场监管的唯一权威机构。 它独立执法，还拥有准立法权和准司法权，负责制定、 解释并修整相关证券活动的法规政策，并组织实施管 理所有证券发行和交易活动，维护市场秩序和市场统一， 检查各类不良证券发行和交易行为并执行相关措施；负 责监管全国证券市场的信息披露系统，组织并监督证券 市场聚散各种有关证券发行和交易的信息；管理券商、 投资银行、投资公司等从事证券活动的金融机构和个 人；监督指导证券交易所、证券业协会等的管理活动 等。同时，SEC还指导成立了自律机构“全国证券商交 易协会”（NASD)。 (3)1975年到1999年-放松管制阶段 这一阶段主要是在原有分业经营、分业监管的基 础上，对抑制证券市场效率的监管措施进行放松或调 整。1975年5月，SEC根据《1975年证券交易法修正案》 取消了证券经纪业务固定佣金制，代之以需求导向的 协议佣金制，大大降低了证券交易的佣金总水平，拉 开了机构投资者与个人投资者的佣金水平差距，开启 了美国证券市场放松规制的序幕。 1990年11月， 美国国会通过了旨在加强管理部门 权力的证券市场改革方案， 目的是以行政手段创造一 个更为公平的投资环境， 使中小投资者不必担心受骗 或被大投资者阴谋吞噬， 从而增强了他们对证券市场 的信心。1995年底， SEC作出新规定，要求所有从事金 融衍生产品交易的公司和银行，必须在其年度财务报告 中充分披露此业务。1996年美国国会通过《全国性证券 市场促进法》，通过修订联邦证券法、放松管制来提高 证券市场的效率和竞争；促进共同基金的有效管理和保 护投资者；提高监管效率的同时降低监管成本。 (4)1999年至今一一全面变革阶段 这一阶段主要是在突破原有分业经营、分业监管 体制基础上，建立向混业经营的全新转化。2000年3月 1日起，几经修改的《金融服务现代化法案》正式实施， 确认了银行、证券和保险混业经营的原则，开创了美国 金融发展史的新纪元。 安然事件爆发后，2002年7月30日，美国总统布什 签署了《萨班斯一奥克斯利法案》，旨在扩大政府监管 权限，加大对欺诈行为的处罚力度。其主要内容包括以 下几个方面: 个人保证书制度。公司提交报告时，要求CEO和CFO出 具个人保证书，以个人名义保证报告的真实性和准确性。 目的是建立和维持一个有效的公司内控机制，确保公司 内部信息被充分、及时、准确的公布。 赋予审计委员会法定监督的职能。公司的审计委员会 原属于公司的自律组织，法律一般不予干涉。安然欺诈 丑闻之后，审计委员会的独立性有待提高。法案规定将 其地位上升至法定的公司内部监督机构，明确规定其职 责权限。 加强对中介机构的监管。与证券市场有关的会计、审 计、证券分析、律师等中介机构，原来主要以自律为主。 但在欺诈丑闻中，他们与上市公司串通一气，难逃其咎。 法案遂将其部分自律权限纳入他律范围，规定了对会计 行业的监管、分析师利益冲突的处理、律师向公司总法 律顾问提交有关人士的违法报告，并由SEC制定具体执 行规则。 强化信息披露。法案对信息披露提出了更高要求，例 如SEC至少三年一次复查发行人包括财务报表在内的信 息披露；要求发行人迅速及时披露关于财务状况和运营 重要变化的信息；预测的财务信息不得带有误导性，必 须与发行人发布的财务状况和运营结果一致；公司内控 机制的披露；在定期报告中披露公司是否有针对公司高 级财务官的道德准则，如果没有需说明原因。另外，法 案还对内幕交易和资产负债表外项目的披露作出严格规 定。 加大救济和加重惩罚。法案规定了若干救济手