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第五讲 企业财务风险及财务危机 阅读： 《摇摆—难以抗拒的非理性诱惑》，中信出版社，（美）奥瑞·布莱福曼 、罗姆·布莱福曼 著，2009年 问题：为什么一张20美元的钞票会被拍卖到204美元？ 一、企业风险的含义与种类 风险：未来结果的不确定状态 。 企业风险：企业经营过程中出现的各种不确 定性。 企业风险的种类： 系统风险、非系统风险 可控风险、非可控风险 纯粹风险 、投机风险 二、企业财务风险的分类 筹资风险 投资风险 资金营运风险 收益分配风险 三、风险管理的发展 风险管理的基本思想是通过风险识别、风险衡量、风险控制、风险决策等一套系统、全面、科学的管理过程，来防范和控制企业的风险损失及其负面影响。 系统化风险管理 （1）管理层风险识别 （2）从企业整体角度对风险进行评价、分类、排序 （3）对风险进行评估 （4）风险管理 具体方法包括回避风险、预防风险、自留风险和转移风险等 （5）首席风险官（Chief Risk Officer，简称CRO） 问题：中国企业风险管理的特点和趋势？ 整体风险管理 以企业价值为分析基础，以整个企业所有经营和管理活动为考察对象，综合分析企业可能面临的所有的风险，借助现代风险管理方法和过程，充分利用不同风险相互抵消、相互影响、相互关联的关系，及时、有效地发现和控制那些对企业价值有负面影响的因素，挖掘和利用企业潜在的发展和获利机会。 企业整体风险管理的特点 (1) 风险管理对象既包括纯粹风险，也包括有赢利可能性的风险。 (2）不仅是降低或消除损失发生的可能，也要尽可能增加赢利的可能性。 (3）要管理企业的所有风险而不是个别风险。 (4)风险管理的目标要符合企业整体发展战略。 (5)是一个持续不断的过程。 (6)建立有效的企业风险管理信息系统 。 　 案例分析：从蒙牛乳业看高速成长型企业的风险管理 高速成长型企业的风险包括： 利益不平衡 新技术、新产品导致的操作风险 多元化战略 违规违法的竞争者 危机处理不当 蒙牛乳业成长中遇到的风险 化解风险方法 四、对上市公司财务危机的理解 1、上市公司财务危机是是一个渐进的过程 2、上市公司财务危机有程度之分 财务状况表现为：财务闲置、财务充盈、财务均衡、财务困境、财务破产 3、上市公司财务危机可通过财务指标进行判别 净利润/总资产、投资收益/利润总额、应收帐款周转率、营业利润增长率、净资产增长率、长期负债/总资产、净利润增长率、存货周转率 案例之一： 吴忠仪表财务指标分析 年度：2003-12-31 流动比率 ：1.40 速动比率 ：0.99 每股净资产增长率 ：-3.64 存货周转率 ：0.83 应收帐款周转率 ：1.28 资产净利率 ：-1.89 税前利润增长率 ：-294.55 主营收入增长率：-35.30 净利润增长率：-387.15 长期负债资产比 ：5.96 　案例之二：四川长虹 2004年度，四川长虹首次报亏，亏损37亿元左右。亏损额度在家电业位居第一。 应收账款周转率仅有4.05次，而行业平均水平为14.94次； 存货周转率为1.34次，行业平均水平为9.68次； 毛利率为12.54%，仅为行业平均水平的一半。 4、行业因素和规模因素不是导致上市公司财务危机的主要因素 案例之一： 吴忠仪表2004年中期主营收入增长率不降反升 ； 案例之二： 2004年是油价大涨的一年，但大庆联谊2004年年度报告显示，主营业务收入为3.03亿元，比2003年的4.95亿元减少了39.79％；净利润为－1.91亿元，扣除非经常性损益后的净利润为－9405万元。 5、财务危机可通过建立财务危机预警模型进行预测 （1）?单变量模型 使用单一财务变量对企业财务危机进行预测的模型 可以有效预测财务危机的比率依次为：????1.债务保障率=现金流量÷债务总额????2.资产负债率=负债总额÷资产总额????3.资产收益率=净收益÷资产总额????4.资产安全率=资产变现率-资产负债率 （2）多变量模型????多变量模型是指使用多个变量组成的鉴别函数来预测企业财务危机的模型 Z计分法模式 ： ??Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5????其中：Z为判别函数值????X1=（营运资金÷资产总额）×100????X2=（留存收益÷资产总额）×100????X3=（息税前利润÷资产总额）×100????X4=（普通股及优先股市场价值总额÷负债账面价值总额）×100????X5=销售收入÷资产总额 ??Z值越低，企业越有可能发生危机。???判断企业危机的