中国南方航空集团公司跟踪评级-联合.docVIP

 跟踪评级报告 中国南方航空集团公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AAA 上次评级结果：AAA 评级观点 评级展望：稳定 评级展望：稳定 跟踪期内，中国南方航空集团公司（以下 简称“南航集团”或“公司”）保持其大型航空 运输集团的规模优势，机队及客运规模等保持 行业领先水平，运输能力及运输量等运营指标 实现稳定增长，多种航空辅业协调稳步发展。 同时，联合资信评估有限公司（以下简称“联 合资信”）也关注到，中国民航行业竞争激烈、 限制“三公消费”政策实施及人民币汇率波动 导致公司收入及盈利规模均受到一定影响。 居民收入的增加、国家政策的支持为中国 民航运输业的发展提供了有利保障，公司所拥 有的资源优势能够确保其在行业内的竞争地 位，进而在长期支撑其信用基本面。 债项信用 跟踪评 上次评 级结果 级结果 名 称 额 度 存续期 11 南 航 集 10亿元 2011/08/11- 2016/08/11 2013/7/5- 2018/7/5 AAA AAA AAA AAA MTN1 13 南 航 集 10亿元 MTN001 跟踪评级时间：2015年 7月 30日 财务数据 项 目 2012年 2013年 2014年 15年 3月 现金类资产(亿元) 资产总额(亿元) 所有者权益(亿元) 长期债务(亿元) 全部债务(亿元) 营业收入(亿元) 利润总额(亿元) EBITDA(亿元) 112.81 1493.69 373.36 515.71 808.89 1025.10 45.14 157.23 1742.27 424.27 701.27 988.03 994.11 36.71 152.58 115.29 11.60 191.10 1967.52 451.86 879.69 1192.26 1091.80 38.53 154.49 1955.58 486.03 864.40 1158.44 279.76 29.47 -- 综合考虑，联合资信维持中国南方航空集 团公司AAA的主体长期信用等级，评级展望为 稳定，并维持“11南航集MTN1”、“13南航集 MTN001”的信用等级为AAA。 147.86 132.81 13.25 174.09 137.52 12.71 经营性净现金流(亿元) 营业利润率(%) 52.12 22.13 -- 优势 1．公司机队规模、航线网络、年客运量等多项 指标居国内同行业领先水平，在国内航运市 场上具有明显的竞争优势。 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 9.41 6.77 6.82 75.00 75.65 69.96 45.57 6.48 77.03 75.15 70.44 50.06 -- 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 68.42 72.52 2．公司机队新增波音 787 客机，其与空客 A380 两种当今世界最先进客机投入运营为 公司扩大品牌影响力、运力扩张以及国际航 线拓展提供有力保证。 36.78 53.22 全部债务/EBITDA(倍) EBITDA利息倍数(倍) 经营现金流动负债比(%) 5.47 6.85 6.87 6.72 6.14 -- 24.43 20.49 23.74 -- 注：2015 年一季度财务数据未经审计；长期融资租赁款计入长期 债务指标。 3．跟踪期内，公司积极拓展航线网络，未来国 际航线开拓及运力投放有望成为新的业务 增长点。 分析师 刘晓濛 李海宸 4．公司 EBITDA 及经营活动现金流对存续期 内债券的保护能力很强。 lianhe@ 电话：010传真：010关注 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2号 中国人保财险大厦 17层（100022） 1．运力投放过快、高铁替代效应等因素导致中 国民航行业内、外部竞争压力增大。 2．中央限制“三公消费”政策的出台对民航商 Http：// 中国南方航空集团公司 1  跟踪评级报告 务舱及头等舱业务产生影响，“两舱”对民 航收入及利润贡献有所降低。 3．投资收益和营业外收入占利润总额比重较 高，人民币汇率波动对公司盈利水平影响 大。 中国南方航空集团公司 2  跟踪评级报告 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与中国南方航空集团 公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与中国南方航空集团公司不存在任何影响 评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因中国南