衍生工具与风险管理高级财务管理(刘淑莲)99教案.ppt

本章小结 5. 期货合约是交易双方约定在未来某一特定时间，以某一特定价格买卖某一特定数量和质量资产的合约标的物的一种正式合约性协定。期货类衍生工具主要包括商品期货、外汇期货、利率期货、股票期货、股票指数期货等。利用期货合约进行套期保值，可以管理商品价格风险、利率风险和外汇风险。 本章小结 6. 期权合约又称选择权，期权交易实质上是一种权利的买卖。期权的一方在向对方支付一定数额的权利金后，即拥有在某一特定时间，以某一特定价格买卖某一特定种类、数量、质量的原生资产的权利。期权具有避免风险、固定成本的作用，而且克服了期货交易的局限，可以使期权的买方在市场价格有利变化时获利，市场价格不利变化时放弃履约。 本章小结 7. 互换合约是指交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约，更为准确地说，互换合约是当事人之间签订的在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流的合约。较为常见的互换类衍生工具是利率互换和货币互换。利率互换可以管理利率风险和汇率风险。 讨论题 1.有些公司的老板宣称由于操作衍生品的风险太大，他们公司绝对不进行衍生品交易，以免增加公司的风险。试分析这一见解是否正确？ 讨论题 2.假设你是一位向美国出口电子设备的某国内公司的财务经理，请讨论你将采用什么样的策略来对冲出口交易产生的外汇风险，你将如何使用这一策略并获得公司高管的认可？ 讨论题 3. 2月份，某公司预计6月份需要1 000吨大豆做原料，当时大豆的现货价格是2 500元/吨，该公司预测未来大豆价格可能上涨，于是在期货市场进行大豆套期保值交易，当时6月份大豆期货价格为2 550元/吨。若4个月后，大豆的现货价格上涨到2 700元/吨，期货市场上当时交割的价格为2 750元/吨。为规避由于大豆价格上涨所带来成本上升的风险，该公司应如何套期保值？ 讨论题 4.7月6日，X公司确知其将在11月30日获得大约2 000万美元，该公司打算将这笔资金投资到欧洲美元存款，当前90天的欧洲美元存款的远期利率为12.25％，该公司担心欧洲美元利率将在以后数月中下跌。12月份的欧洲美元IMM指数为86.30。请讨论该公司如何进行套期保值交易来规避欧洲美元利率下跌的风险。 讨论题 5.一家银行现在持有一个本金为1 000万美元的贷款。这笔贷款每季度能产生LIBOR加200基点的浮动利率的利息收入，分别在2月、5月、8月和11月的15日进行支付，以实际天数计算，一年360天。银行认为未来利率将会下降，所以想通过一个互换来改变所持的这笔贷款的利息收入。银行能通过普通标准互换的利率水平是6.25％。请讨论银行该如何使用一个互换来达到目的。 7.2.2 利用期货合约管理商品价格风险 2）多头套期保值 【例7-2】某铜材加工厂，3月份签订了9月交货的加工合同，加工期为1个月，需买进原料铜3 000吨，合同签订时铜原料的价格较低，工厂欲以此为进货成本，而该厂又不愿早进原材料库存，决定8月份再买进原材料进行加工。由于担心到那时原料的价格上升，于是该工厂在期货市场上做了买入套期保值，其交易的价格资料及情况分析见表7-4（不考虑交易成本）。 7.2.2 利用期货合约管理商品价格风险 现货市场 期货市场 目标成本价格为28 500元／吨 买进9月铜期货3 000吨的期货价格为28 700元／吨 买进铜3 000吨的实际成本价格为28 800元／吨 卖出9月铜期货3 000吨的期货价格为29 000元／吨 现货亏损 300元／吨 合计亏损 900 000元 期货盈利 300元／吨 合计盈利 900 000元 表7-4 多头套期保值情况分析 该加工厂以期货市场每吨盈利300元抵补了现货原料成本的上涨，则实际的购原料成本为28 500元/吨（28 800-300），达到了既定的保值目标，并且避免了库存及占用资金，降低了费用。 7.3 衍生工具与利率风险管理 利用远期利率协议管理利率风险 7.3.1 利用利率期货管理利率风险 7.3.2 利用利率互换管理利率风险 7.3.3 7.3.1 利用远期利率协议管理利率风险 远期利率协议（forward rate agreement，FRA）是指买卖双方同意在未来一定时间（清算日），以商定的名义本金和期限为基础，由一方将协定利率与参照利率（通常为伦敦银行同业拆放利率LIBOR）之间差额的贴现额度付给另一方的协议。在协议结算日如果市场利