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鏖战资本流动风险 　　1月21日，国家外汇管理局（以下简称“外汇局”）发布2015年我国外汇收支数据，显示银行结售汇和银行代客涉外收付款总体均呈现逆差。与此同时，人民币对美元汇率近段时间明显下跌。 中国论文网 /3/view-7208428.htm 　　有舆论称，我国经济下行压力之下，人民币贬值预期与资本流出压力叠加，甚至形成恶性循环，影响国家经济金融安全。 　　对此，外汇局向《财经国家周刊》记者明确表示，市场存在误读。面对当前形势，要客观理性辩证地看待。从积极角度看，经常账户、资本和金融账户由多年“双顺差”转为“一顺一逆”，实为我国对外资产负债结构调整的正常现象。从构成上看，我国对外资产持有主体正由央行转向市场主体，尽管官方储备资产下降，但市场主体的对外直接投资、证券投资、境外存贷款等资产均上升;对外负债方面，尽管境外对我国的证券投资、贷款等都在下降，但对我国直接投资继续增加，表明我国以长期投资为目的的资金，正持续流入。 　　这种格局的调整应该是平稳有序的。如果速度过快，幅度过大，特别是与脆弱的市场预期结合起来，加剧跨境资本大幅波动，危害国家经济金融安全。“要深入分析当前形势，防止误读。”外汇局方面告诉记者。 　　面对当前国内外经济、金融、外汇的不确定性，一系列疑问还尚待回答――当前资本流动形势究竟如何？监管层的政策工具箱是否够用，下一步会如何出招？未来还会不会加码启用资本管制这一“治标不治本”之策，能坚持多久？处于改革进行式的外汇局，当下其监管的“牙齿”又在何处？ 　　 　　当前资本流动形势究竟如何？ 　　外汇局方面对《财经国家周刊》记者表示，最新公布的2015年外汇收支数据，传递出几大重要信息。 　　其一，我国经常账户持续顺差，其形成原因和结构相对合理，且外汇储备规模仍稳居全球首位，2015年末为3.33万亿美元，明显高于排名第二的日本（1.2万亿美元）和排名第三的沙特阿拉伯（0.6万多亿美元）。 　　其二，部分企业主动调整资产负债结构，使得2015年9月末外债余额较可比口径的当年3月末下降1434亿美元，外债偿还风险降低。偿债能力上，我国的外债警戒指标也一直处于国际安全标准之内。 　　例如，2015年9月末，本外币全口径短期外债余额与外汇储备余额之比为29.1%，较当年3月末下降2.5个百分点，远低于100%的国际安全标准，对外偿债风险有序可控。 　　其三，从国际投资头寸表看，2015年9月末，我国对外净资产1.54万亿美元，由于统计方式与2014年末不可比，但较可比的2015年3月末增加了1360亿美元。 　　其中，对外资产方面，持有主体正由央行转向市场主体，虽然官方储备下降，但市场主体的对外直接投资、证券投资、境外存贷款等资产均上升，9月末较3月末分别上升了525亿、88亿和878亿美元。对外负债方面，境外对我国的证券投资、贷款等下降，但对我国直接投资增加了1005亿美元，以长期投资为目的的资金，持续流入。 　　“当下的跨境资金流动，实则对应了我国对外资产负债结构的有序调整。”外汇局方面表示，风险总体可控，正常的国际收支支付完全有保障。 　　对此，外汇局方面表示，2月底前将发布《2015年中国跨境资金流动监测报告》，详细阐释我国跨境资金流动形势变化。 　　此外，在金融40人论坛高级研究员、前外汇局国际收支司司长管涛看来，“资本和金融账户逆差加大”这一现象，实际上恰好与经常账户构成“一顺一逆”格局，是我国成为净对外投资国的正常现象。 　　数据显示，2015年前三季度，我国经常账户顺差2089亿美元，同比增长37%，而资本和金融账户方面则逆差2747亿美元，以“一顺一逆”结束了若干年来不甚合理的“双顺差”时代。 　　外汇局方面进一步澄清，趋势上看，我国国际收支在中长期保持基本平衡的格局并未改变。尽管短期内不确定因素较多，或将继续增加资金流动的波动性，但国际收支平稳、健康运行的根本性支撑因素，依然存在。 　　其中，支撑因素有四点：一是经济基本面没有改变，在经济体量较大的当下，我国经济增速仍居全球前列，且经济结构的优化升级加快，发展潜力依然巨大;二是经常账户顺差格局没有改变;三是真正以长期投资为目的的外资流入没有改变;四是我国抵御外部冲击的优势没有改变，包括国内经济的产业结构多样、外汇储备规模较大、汇率形成机制的市场化程度加深，等等。 　　外汇储备够用吗？ 　　2015年末，我国外储余额为3.33万亿美元，较2014年末下降5127亿美元。市场上对于外储“不够用”乃至外储流动性可能会耗尽甚为担忧。 　　外汇局方面表示，要深入分析外储减少的真相，其中包含四方面内容： 　　首先，汇率、价格等非交易价值变动，使得外储账面价值减少逾千亿美元，而这并非实际的外汇流出。 　　2015年前三