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基建行业股票价格影响因素实证分析 　　【摘要】股票价格的影响因素有很多，长期来看是受股票市场的供求关系决定的；但是从中长期来看，股票价格是宏观环境因素和微观企业自身因素共同作用的结果。本文从宏微观两个层次，以上证180基建（SH000025）股指及其24家上市公司为研究对象，选取2009年到2015年的数据进行分析，确定影响基建行业股票价格的影响因素。 中国论文网 /3/view-7219171.htm 　　【关键词】基建行业 宏观因素 微观因素 股票价格 　　一、引言 　　随着我国经济的快速发展，上市企业数量与质量也在不断的提升，资产流动速度不断加快，金融交易规模不断扩大；金融行业成为支撑我国经济发展的不可或缺的一部分。作为金融行业的重要组成部分，股票市场，不仅承担着资本市场资金融通的重要职责，同时也肩负着合理调节、配置资源，控制金融风险的重担；同时，股票市场的繁荣与否往往成为衡量一国经济发展的“晴雨表”。而股票在市场上的交易价格，作为衡量股票市场发展情况最重要的指标之一无论在实践领域还是在学术领域变得日益重要。在实际的股票市场中，股票价格受多种因素的影响，其中既有宏观经济政治环境因素、行业发展因素，也有微观企业运行因素。只有从宏观和微观两个层面全面的入手，才能对股票价格的变化趋势进行预测和把握。本文选取传统行业――基建行业作为目标研究行业，截取2009年到2015年的数据，选取有代表性的宏观和微观因素进行股票价格的分析。 　　二、文献回顾 　　股市与国家的宏观发展经济之间存在一定的关系，研究表明一各国家的经济与其股票市场的波动方向存在动态一致性，若股票价格上涨，经济发展则处于扩张期，反之亦然。靳云汇、于存高实证研究指出，股票市场可以对8个月后的国民经济发展状况做出反映。作为影响国家经济发展的重要因素，货币供给量也对股票价格具有一定的影响作用，Friedman通过研究美国股市发现，股价波动与货币的流行速度和供应量之间存在一定的关系。M1的供应量增加时，股价将同向上涨。也有学者对股票价格和货币供应量之间的关系提出质疑。此外，物价水平、利率和汇率与股价之间的关系均受到学者们的重视。 　　由于股票的价格本质上反映的是公司的价值，因此，长期来看，公司业绩是影响股价的很重要的因素。Beaver、Mcanally和 Stinson（1997）依据股票价格及财务信息都是含有一定信息量的理论，提出了财务信息变动与股票价格波动具有一定的内生性关系，即财务信息与股票价格之间相互依存。Barth、Beaver和 Landsman（1993）研究表明资产及负债的账面价值能显著影响股票价格波动，大体可以解释60%左右的股票价格。 　　Monahan（2002）对纽约证券交易所1990年至2010年上市公司财务信息与股票价格的相关性进行了分析，研究表明高科技公司现金流与股票价格的相关性最为显著。Subramanyam和喻凯、李良玉（2010）通过模型实证对我国上市公司2004年至2009年公司财务数据在新会计准则实施前后的价值变化进行了分析。实证结果表明：财务数据的价值相关性在新会计准则实施后有了显著上升，侧面证明了新会计准则提升了财务信息的可靠性。 　　三、基建行业股指与宏观经济因素的实证分析 　　通过上述分析可以发现，宏观经济对基建行业的股票价格具有重要的影响作用。因此，本次研究，选取部分宏观经济变量，通过平稳性检验、协整分析和多元线性回归等分析方法，探究我国宏观经济因素对基建行业股票价格的影响作用。 　　（一）样本选取与数据来源 　　考虑到是在宏观背景下研究股票价格与其宏观影响因素的关系，本文选取上证180基建（SH000025）作为基建行业股票价格，同时选取上证综合指数作为代表整个股票市场价格波动的指标。在宏观指标选取上，本文使用工业增加值增长量代表我国经济整体发展情况；M2代表我国货币政策；CPI代表通货膨胀水平；SHIBOR反应我国市场利率水平；汇率反应我国对外贸易状况；固定资产投资、建筑行业景气指数则反应我国基建行业发展情况。 　　本文采用2009年1月到2015年3月的月度数据。数据来源于大智慧360理财服务平台、国家统计局官网、中国人民银行网站和国务院行业发展研究中心。在进行数据处理时，除利率外，其他数据均使用对数值，这样可以缩小变量的取值范围，减小模型的误差。 　　（二）ADF平稳性分析 　　在对时间序列数据进行分析时，首先需要进行平稳性检验，防止出现“伪回归”。本文采用ADF检验对各经济变量进行平稳性检验。ADF检验的模型是： 　　模型1：■ 　　模型2：■ 　　模型3：■ 　　式中，α代表截距项，βt是时间趋势项，代表了时间序列随时间变化的某种趋势。模型1和另外两个模型的区别在于是否含有常数项