江苏苏通大桥有限责任公司2015年度跟踪评级报告.docVIP

 穆迪投资者服务公司成员 江苏苏通大桥有限责任公司 2015年度跟踪评级报告 评级主体 江苏苏通大桥有限责任公司 基本观点 本次主体信用等级 上次主体信用等级 存续债券列表 AA AA 评级展望 评级展望 稳定 稳定 中诚信国际维持江苏苏通大桥有限责任公司（以下简称“苏 通大桥”或“公司”）主体信用等级为 AA，评级展望为稳定； 维持“14苏通桥 MTN001”信用等级为 AAA，该信用等级考虑 了江苏交通控股有限公司提供的全额无条件不可撤销连带责任 保证担保；维持“15苏通桥 CP001”A-1的债项信用等级。 中诚信国际肯定了江苏省发达的区域经济为公司未来的发 展奠定了良好的基础、苏通大桥通行量和通行费收入稳定增长、 公司获现能力较强等因素对公司信用的支持作用；同时，中诚 信国际也关注到公司路产单一、资本支出压力加大等因素对公 司整体信用状况的影响。 发行额 本次债项 信用等级 AAA 上次债项 债券简称 起止日 (亿元) 10 信用等级 AAA 14苏通桥 MTN001 15苏通桥 CP001 注：14苏通桥 MTN001由江苏交通控股有限公司（以下简称“江苏交通”）提供 全额无条件不可撤销连带责任保证担保。 2014.6.24~2019.6.24 2015.4.17~2016.4.17 10 A-1 A-1 概况数据 苏通大桥（合并口径） 总资产（亿元） 2012 84.66 27.05 57.60 57.40 11.99 0.20 2013 87.78 31.44 56.35 56.10 13.23 7.99 2014 96.85 34.67 62.18 61.37 14.50 8.95 2015.3 104.46 35.76 68.69 62.62 3.47 2.17 - 所有者权益(含少数股东权益)（亿元） 总负债（亿元） 优 势 总债务（亿元） 营业总收入(亿元) ? 发达的区域经济为公司的发展奠定了良好基础。江苏省 经济实力在全国名列前茅，2014 年江苏省实现地区生产 总值 65,088.3亿元，同比增长 8.7%；同期，江苏省旅客 周转量和货物周转量分别同比增长 6.9%和 4.7%，这为公 司未来的发展奠定了良好的基础。 EBIT(亿元) EBITDA（亿元） 经营活动净现金流（亿元） 营业毛利率(%) 3.42 11.51 10.67 65.50 87.05 9.26 12.61 9.45 9.00 3.05 67.63 - 65.10 28.56 0.23 67.17 86.97 9.69 EBITDA/营业总收入（%） 总资产收益率(%) - 资产负债率(%) ? 苏通大桥地理位置优越，通行量和通行费收入保持稳定 增长态势。苏通大桥位于江苏省东部南通市和苏州（常 熟）市之间，两岸区域经济发达，南北经贸往来频繁。 自通车以来，苏通大桥车流量迅速增长，未来随着腹地 经济的进一步发展，公司通车量和通行费收入都将保持 稳定增长态势。 68.04 67.97 16.76 0.93 64.19 64.09 4.87 64.20 63.90 4.87 65.76 63.65 - 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息倍数(X) 3.02 2013 3.21 2014 - 2015.3 江苏交通（合并口径） 总资产（亿元） 2012 2,063.05 631.72 1,431.34 1,317.94 382.81 136.85 180.32 133.64 36.69 2,106.09 673.73 1,432.36 1,308.16 410.18 138.47 188.35 151.86 38.00 2,349.85 796.94 1,552.90 1,421.14 411.46 155.89 209.84 120.82 38.44 2,430.77 845.76 1,585.02 1,451.99 90.20 -- 所有者权益(含少数股东权益)（亿元） 总负债（亿元） ? 公司现金获取能力较强。公司主要负责苏通大桥的运营 和管理，收费标准较高，使得公司具备很强的盈利能力 和现金获取能力。 总债务（亿元） 营业总收入(亿元) EBIT(亿元) EBITDA（亿元） 经营活动净现金流（亿元） 营业毛利率(%) -- ? 强有力的担保。江苏交通控股有限公司为公司“14 苏通 桥 MTN001”提供的全额无条件不可撤销连带责任保证 担保。 26.57 42.96 -- EBITDA/营业总收入（%） 总资产收益率(%) 47.10 45.92 51.00 7.01 6.64 7.00 -- 资产负债率(%) 关 注 69.38 68.