第三章外汇与汇率讲述.pptVIP

2.因素分析： y↑→进口↑→外汇需求↑→本币贬值→e↑（外汇汇率↑） Y*↑→出口↑→外汇供求↑→本币升值→e ↓ p↑→出口↓→外汇供给↓→本币贬值→e↑ P*↑→出口↑→外汇供给↑→本币升值→e ↓ i↑→资本流入→外汇供给↑→本币升值→e ↓ i*↑→资本流出→外汇需求↑→本币贬值→e↑ 预期本币贬值→资本流出→外汇需求↑→本币贬值→e↑ 反例：但是，如果Md ↑ → i↑ →资本流入→e↓（谁的作用大） 3.分析（假定其他不变）： 符号：国内y、国外y* CA的决定：CA=f(y，y*；p，p*；e) K的决定:k=f(i，i*；Eef) BA的决定:F= f(y，y*；p，p*； i，i*； e， Eef)=0 e的决定:e=g (y，y*；p，p*；i，i*； Eef) 4.评价： 适用短期分析； 强调BP对e的变动和决定； 不是完全的决定理论，只是一种分析方法； 是关于决定汇率的流量理论：i↑→资本流入→e ↓ 。 1.背景：1922年卡塞尔（瑞典学者）提出，但可追溯到16世纪。 2.前提：一价定律： （1）商品的分类： 四、购买力平价说——长期汇率的决定理论： （2）一价定律：不考虑交易成本等因素，则以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格是一致的，用公式表示为：Pi=epi* 不可贸易商品：交易成本高，不可套利，主指不动产和劳务。 运输保险 汇率风险 关税和非关税壁垒 可贸易商品：交易成本低，可套利，但有交易费用 3.购买力平价的基本思想： 货币的价值是由单位货币的国内购买力决定的，不同货币之间的兑换比率取决于它们各自具有的购买力之比。而国内购买力的倒数为物价水平，因而货币的价值又可用一般物价水平表示（汇率同前者成正比与后者成反比），进而把货币的兑换比例（汇率）表示成两国物价之比。 其理论基础是货币数量说：即一国货币供给增加，将导致该国单位货币的购买力下降，物价上升会引起本币汇率下降。 4.购买力平价的形式： Wi表示商品 Pi占国民经济的比重 直接标价法下平价: （1）绝对购买力平价： 两国物价水平的静态比较。 相对购买力平价： 前提条件： 一价定律成立； 两国物价指数的编制中，可贸易商品所占的权重相等 （2）相对购买力平价： 两国物价水平的动态比较 例：基期P0：10.43； 报告期Pt：11.06 则 物价的平减指数： 说明：哪一国的P↑幅度大， 哪一国的货币贬值。 例：eo ：€1=$1 et ： €1=$1.4761 已知：E=8（￥/$） ，中=20% ； I美=15% 则： 用通货膨胀表示： 美国：由P0 =195.4上升为Pt=257.4 欧盟： 由 P0 * =160.2上升为 Pt *=166.6 问购买力平价是多少？ 解： 或 4.结论： 5.评价： （1）技术上难于运用：物价指数的选择；基期的选择； 现实汇率偏离购买力平价；短期不成立； 长期也得不到支持； 汇率的波动大于物价波动。 理论基础：货币数量论Ms↑→单位货币的购买力↓。 思想：货币的价值取决于购买力，因此汇率取决于两种货币的购买力之币，由于购买力量物价水平的倒数，进而可用两国物价之比。 适用范围：金本位、纸币本位； 汇率是一种货币现象，名义汇率删除掉货币因素后所得的实际汇率始终是不变动的。 它是一种长期汇率的决定理论。 （2）购买力评价得不到实证支持： 交易成本的存在（运输费用与管制）； 产品的差异； 物价指数的篮子不同； 基期的选择； 实际中影响汇率因数有很多； 价格与汇率变动的不同步。 原因： （3）最有影响力的汇率决定理论： 实际应用： 中断后的贸易、汇兑恢复关系时使用； 汇率制度的 变更时使用； 升、贬值幅度的基准； 汇率趋势的预期判断； 中央银行干预外汇市场与否的依据。 （4）不完整：汇率决定价格还是价格决定汇率的因果关系不明确； （5）开创了从货币数量角度研究汇率之先河。 四、利率平价论：高利率的货币远期有贴水； 汇水率近似的等于同期利差。 五、货币分析法： 1.弹性价格分析法： 2.粘性价格分析法：——超调模型 一次性 Ms↑ e ↑ P不变 Ms不变 金融市场 短期超调 商品市场 P↑→e ↑ 购买力平价 购买力平价 长期向购买力平价趋近 1.国际收支：长期的巨额顺差或逆差才起作用 顺差→外