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【案例】刘姝威：六百真言击碎蓝田神话 2001年10月，中央财经大学研究员刘姝威在一本只印180份的内部刊物《金融内参》上发表了一篇只有600余字的短文《应立即停止对蓝田股份发放贷款》。其时，她正在写作一本《上市公司虚假会计报表识别技术》的书，需要引用大量上市公司的实证材料，因此接触到蓝田股份。 刘姝威说，2000年蓝田的流动比率已经下降到0.77，速动比率下降到了0.35，净营运资金已经下降到-1.27亿元。这三个主要财务指标，说明蓝田短期偿债能力很弱，至少会有1.27亿元的短期流动负债不能按时偿还。为了避免银行遭受严重的坏账损失，她建议银行立即收回对蓝田的贷款。 蓝田以名誉侵权为由把刘姝威告上法院，请求法院判令刘姝威公开赔礼道歉、恢复名誉、消除影响，赔偿经济损失50万元，并承担全部诉讼费用。 2001年12月13日，刘姝威接到了湖北省洪湖市法院民事庭庭长的传票。 2001年12月12日，《金融内参》第19期发表声明：刘姝威那篇600字短文属于个人观点，不代表本刊编辑部。 2002年1月10日，刘姝威收到四封匿名电子邮件，内容为：“你的死期就是1月23日。”那是她作为被告上法庭的日子。 2002年1月蓝田股份高层人员被公安机关拘传，4月湖北洪湖法院驳回了蓝田公司对刘姝威的起诉，蓝田股份上市五年业绩大幅成长的神话随之破灭，并最终退市，蓝田股份也因此成为中国证券市场成长史上一个负面的经典案例。 财务分析的概念 财务分析就是以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的财务状况、经营成果和现金流量状况的过程。 财务分析是认识过程，通常只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能做出评价而不能改善企业的状况。 本门课程中所讲的财务分析主要是利用财务报表数据进行财务比率分析。 流动比率存在的局限性 　 流动比率假设全部流动资产都变现并用于偿债，全部流动负债都需要偿还。该假设存在三个问题： 有些流动资产账面金额与变现金额差异较大（产成品） 经营性流动资产是企业持续经营所必需的，不能全部用于偿债； 经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清 （2）速动比率（酸性测试比例） 流动比率高，但是流动资产流动性差，则短期偿债能力仍然不强。 流动资产中，存货的流动性相对较差。 一般将流动资产扣除存货后的资产称为速动资产，主要包括货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款等。 用速动资产代替流动资产的主要原因有： ①在流动资产中存货的变现能力最差； ②由于某种原因，部分存货可能已经损失报废还没处理； ③部分存货已经抵押给债权人； ④存货估价还存在成本和合理市价相差悬殊的问题 速动比率越高，短期偿债能力越强。 速动比率为1时比较合适 速动比率低于1被认为是短期偿债能力比较低 应根据企业性质和其他因素来综合判断（采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，大大低于1的速动比率很正常） 影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力 应收账款不一定都能变现，实际坏账可能比坏账准备要多； 季节变化可能使报表的应收账款数额不能反映平均水平。 严格来说，还应扣除预付账款、1年内到期的非流动资产和其他流动性资产等变现能力较差的项目。 （3）现金比率 现金比率=(现金+现金等价物)/流动负债 现金类资产：库存现金、随时可用于支付的存款和现金等价物 企业的直接偿付能力。 现金比率高，企业支付能力强，对偿付债务有保障。 若该比率过高，可能意味着企业拥有过多的盈利能力比较低的现金类资产，企业的资产未得到有效运用。 （4）现金流量比率 现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额/流动负债 动态反映短期偿债能力：本期经营活动产生的现金流量对偿还到期债务的保障程度 利用过去估计未来：经营活动现金流量（过去一个会计年度），流动负债（未来一个年度），会计期间不同。 估计未来影响因素：需要考虑未来一个会计年度影响经营活动现金流量变动的因素 小结 流动比率、速动比率到现金比率，分子包括的内容越来越少（流动资产—速动资产—现金资产）。 一般情况下（企业具有货币资金、交易性金融资产、各种应收及预付款项和之外的其他流动资产），流动比率速动比率现金比率。 （1）资产负债率 资产负债率=负债总额/资产总额×100% 也称负债比率或举债经营比率 反映资产总额中有多大比例是通过借债来筹资的。 企业偿还债务的综合能力，越高，偿债能力越差。 对于资产负债率的合理比率没有确定标准。不同行业、不同类型的企业的资产负债率会存在较大差异。 高速成长时期的企业，资产负债率可能高一些。 对资产负债率，企业债权人、股东、企业经营者往往从不同的角度评价。 债权人（资金的安全性）：债务比率越低越好，企业偿