财务管理学F2材料.ppt

按照这种思维方法是不是意味着：100万元投资于10种证券，比投资于5种证券更能分散风险呢？ 下面介绍证券收益的相关系数。 证券收益的相关系数： ρAB=0，两种证券完全不相关 ρAB=1，两种证券正相关 ρAB= -1，两种证券负相关 所以，当ρAB= -1，组合风险最小；当ρAB= 1，组合风险最大。 结论: 组合的风险与相关系数密切相关，正相关程度越小，组合产生的风险分散效应越大。 1）相关系数为＋1时，组合不会产生风险分散效应，组合的方差是各证券方差的加权平均数。 2）相关系数＜1时，组合会产生风险分散效应，组合的风险小于各证券的风险。 3）各证券完全负相关时，组合的风险最小。 问：如果投资组合的非系统风险完全被消除，组合的风险如何衡量？构成该组合的证券（或资产）的预期收益又该如何估算？ 提问 1.定义如下术语: 收益额,收益率,风险,风险报酬,投资组合 2.如果资产的期望收益不同,标准差和标准差率谁能更好度量风险? 3.投资者对风险的态度是如何影响风险报酬的? 风险报酬的大小如何确定？ 4.风险与收益的概念是怎样支配财务管理行为的？ 5．若投资者不是风险反感者，而是风险爱好者，则讨论的风险——收益概念还有用吗？ 6.如何构建投资组合以减少组合的风险? 第三章 投资风险价值 本章学习要求： 1.弄清收益的定义及计算 2.理解风险的定义、类别及计算 3.理解风险和收益之间的关系 4.理解风险态度与风险价值的关系 5. 掌握风险价值的计算方法 6.了解投资组合的收益及风险  为什么要分析风险与收益？ 本章基本内容： 收益 风险及其衡量 风险价值 投资组合的收益及风险  一、 收益 收益概念 收益是指投资在一定时期后所得到的报酬. 收益的计算 收益额：它等于一项投资在一定时期后的收入加上市价的任何变化。 收益率：它等于一项投资在一定时期后的收益额与初始投资的百分比。 二、风险及其衡量 风险概念及类别 风险程度的衡量 （一）、风险概念及类别风险:投资预期收益的不确定性. 风险类别： 1．市场风险(系统性风险、不可分散风险)指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性. 2．公司风险(非系统性风险，可分散风险)是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，不涉及所有投资对象，可通过多角化投资分散. 经营风险 财务风险 （二）、风险程度的衡量 前面将风险定义为投资收益的不确定性。 不确定性是指人们在事先只知道采取某种行动所有可能的后果，但不知道它们出现的可能性（概率），或者两者均不知道，而只能对两者作些粗略估计的状况。可见，不确定是难以计量的。 为了对风险的大小进行衡量，假设投资收益为随机变量，即投资收益可能的报酬率为Ki，随机变量是在一定的概率（Pi）下发生的。例如，用手掷一枚硬币，我们事先完全可以肯定，硬币落地后，只有正面朝上和反面朝上两种后果，而且每种后果出现的可能性各占一半，即概率各为50%。在此将风险定义为：在一定条件下和一定时期内能发生的各种结果（即随机变量）的变动程度。 因此，就可以用概率分布方法来衡量风险。 概率: 是描述随机变量K的结果为Ki的可能性的一个数值Pi。 在经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生与可能不发生的结果，这类结果称为随机变量，如投资报酬率Ki的结果可能为：K1=15% 也可能为 K2=20% 或 K3=10%。概率就是用来表示随机变量发生可能性大小的数值的，如前面投资报酬发生的可能性分别为P3=30%， P1=50% P2=20% 。 概率分布 ： 对随机变量按数值大小顺序排列的各个后果及其相应的概率的完整描述，叫做概率分布。 例:南方公司某投资项目，其收益的概率分布如下表: 经济情况 收益 率 概率 繁荣 K1=20% P1=0.3 一般 K2=10% P2=0.5 较差 K3=5% P3=0.2 离散型分布 : 如果随机变量（如投资报酬）只取有限个值，并且对应于这些值有确定的概率，则称这种概率是离散型分布。特点是概率分配在特定的点（指K值）上，见下图： 0 10 15 20 收益率 (%) 期望收益率 (15%) A公司 概率 -70