第四章企业国际化经营模式—国际重点介绍.ppt

金融衍生工具的特点 1、派生性 2、虚拟性 3、高杠杆性 4、高风险性 二、金融衍生工具的分类 1、根据原生商品的性质不同，金融衍生工具分为：远期、互换、期货、期权四种。 2、根据相关资产的类型不同 3、根据衍生次序的不同，分为一般衍生工具、混合衍生工具、复杂衍生工具 4、根据交易场所的不同，分为场内交易的衍生工具与场外交易的衍生工具。 三、主要金融衍生工具 合约 （一）远期 交易双方约定在未来某个时期按照预先签定的协议交换某一特定资产的合约 特点： ①买卖双方直接洽谈，决定交易数量、交易价格和交割日期 ②没有特定的交易场所，交易场外进行 主要种类：货币远期和利率远期 （二）期货 交易双方按约定价格在未来某个时日完成特定资产交易行为的一种合约。 种类 商品期货交易和金融期货交易（货币期货、利率期货、股票价格指数期货和黄金期货 金融期货交易不同于现货交易和远期交易的特点 1、采用标准化的合约 2、在有形市场交易 3、一般不进行实物交割 4、其实质是一种“零和交易”。 （三）期权 期权交易是一种在事先确定的货币、股票、债券等产品的交易日或期间内，以预先确定的价格进行“买的权利”或“卖的权利”的交易。 交易标的 一种是“买权”，一种是“卖权” 按资产种类不同：外汇期权、利率期权、股票期权、股票价格指数期权等 按选择方向不同：看涨期权和看跌期权 美式期权和欧式期权 期货与期权的区别 期货：所定未来价格规避风险 期权：通过行使或放弃买卖的权利规避风险 （四）互换 互换是指交易双方依据事先约定的规则，在未来的一段时间内，互相交换一系列现金流（本金、利息、价差）的交易行为。 种类： 货币互换和利率互换 货币互换： 交易双方根据互补的需要，以商定的筹集本金和利率为基础，进行两种不同货币债务或投资的本金交换并结清利息的一种金融交易。 好处：①降低互换双方的筹资成本； ②获得不易获得的外币资金； ③有助于规避外汇风险。 货币互换案例 例如，公司有一笔日元贷款，金额为10亿日元，期限7年，利率为固定利率3．25%，付息日为每年6月20日和12月20日。96年12月20日提款，2003年12月20日到期归还。　　公司提款后，将日元买成美元，用于采购生产设备。产品出口得到的收入是美元收入，而没有日元收入。　　从以上的情况可以看出，公司的日元贷款存在着汇率风险。具体来看，公司借的是日元，用的是美元，2003年12月20日时，公司需要将美元收入换成日元还款。那么到时如果日元升值，美元贬值（相对于期初汇率），则公司要用更多的美元来买日元还款。这样，由于公司的日元贷款在借、用、还上存在着货币不统一，就存在着汇率风险。　　 公司为控制汇率风险，决定与中行叙做一笔货币互换交易。双方规定，交易于96年12月20日生效，2003年12月20日到期，使用汇率为USD1=JPY113。这一货币互换，表示为：　　1、在提款日（96年12月20日）公司与中行互换本金：　　公司从贷款行提取贷款本金，同时支付给中国银行，中国银行按约定的汇率水平向公司支付相应的美元。　　2、在付息日（每年6月20日和12月20日）公司与中行互换利息：　　 案例续1 中国银行按日元利率水平向公司支付日元利息，公司将日元利息支付给贷款行，同时按约定的美元利率水平向中国银行支付美元利息。　　3、在到期日（2003年12月20日）公司与中行再次互换本金：　　中国银行向公司支付日元本金，公司将日元本金归还给贷款行，同时按约定的汇率水平向中国银行支付相应的美元。　　从以上可以看出，由于在期初与期末，公司与中行均按预先规定的同一汇率（USD1=JPY113）互换本金，且在贷款期间公司只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于归还原日元贷款利息，从而使公司完全避免了未来的汇率变动风险。　　 案例续2 关于货币互换，有几点需加以说明： 货币互换的利率形式，可以是固定换浮动，也可以浮动换浮动，还可以是固定换固定。期限上主要外币一般可以做到１０年。 货币互换中所规定的汇率，可以用即期汇率（Spot Rate），也可以用远期汇率（Forward Rate），还可以由双方协定取其他任意水平，但对应于不同汇率水平的利率水平会有所不同。 在货币互换中，期初的本金互换可以省略，即上例中的a)步骤可以没有，但对应的美元利率水平可能会有所不同。这样，对于那些已经提款使用的贷款，仍然可以使用货币互换业务来管理汇率风险。 案例续3 利率互换 指交易双方在两比同种货币，且金额相同、期限一样、但付息方法不同的资产或债务间进行的相互交换利率的交易。 成立基础：在不同利率借贷市场上具有比较优势 好处： 不改变资产和负债基本结构的条件下，实现分散风险，降低融资成本的目的 第二节 对外直接投资 一、对外直接投资的含义