第8章国际金融创新剖析.ppt

（三）远期利率契约 　　远期利率契约或称远期利率协议系。指为免受未来利率波动影响的两家银行(或非银行机构)在远期市场所签订的契约。以契约确定其本金额、期限及未来的利率等项目，签约双方对本金只议定一个数量但不交换，在契约所规定的时间开始支付或收取市场利率与契约所确定的利率之间的利息差额。 * 远期利率协议例证 远期利率协议的报价：3×6，10% 其含义是期限为6个月，起息日为3个月后，协商利率为10%。差额的支付是在协议期限的首天，而不是到期日，交付的金额是按贴现的方式计算的。 交付的金额=[名义本金（LIBOR-商定利率）期限的天数/基础天数]/（1+LIBOR·期限天数/基础天数） LIBOR大于协议利率时，A为正数，卖方把数额为A的现金交给买方，当LIBOR小于商定利率时，A为负数，买方把数额为A的现金支付给卖方。 * 例：某银行预计在3个月后需要筹资100万美元3个月短期资金，该银行预测3个月后市场利率将要上升，为回避利率上升所产生的筹资风险，买进3个月对6个月的远期利率协议，参照利率为3个月的LIBOR，商定利率为8%，到清算日，LIBOR为10%，卖方向该银行支付的现金为： [100万·（10%-8%）·90/360]/1+10%·90/360=4878美元 此时该银行筹资100万只需要借995122美元就可以了，因为他通过远期利率协议赚了4878美元，支付的利息为： 995122·10%·90/360=24878 本利之和为102万美元，若把借款按100万计，利率仍为 2万/100万·360/90=8% * 到清算日，3个月LIBOR为6%，该银行预测错了，向卖方支付的现金为： [100万·（6%-8%）·90/360]/1+6%·90/360=4926美元 此时该银行筹资额为100万+4926=1004926美元，支付的利息为： 1004926·6%·90/360=15074 本利之和为102万美元，若把借款按100万计，利率仍为 2万/100万·360/90=8% 该银行通过买了远期利率协议以后，不论利率是升是降，都可以把利率固定在预定的水平上。 * 三、回避法规的国际金融创新 欧洲美元的产生 1、存款准备金 2、Q条例 四、金融自由化与国际金融创新 1、价格自由化 2、资本流动自由化 3、扩大业务范围和经营权利 4、以放宽管制为特征的金融市场改革 * 第四节　国际金融创新的发展趋势及其影响 一、国际金融创新的发展趋势 （一）证券化趋势 　　证券化是指融资方式从传统的银行贷款转向资本市场 的证券融资。 * （二）一体化趋势 　　金融一体化表现为银行业全球一体化和证券市场全球 一体化，从而使全球金融市场变为一体，使金融活动超越 国界和时区的限制，形成一个24小时连续不断营运的一体 化金融市场。 （三）表外业务扩展趋势 互换业务、远期利率协议等 * 二、国际金融创新的影响 （一）对国际货币体系的影响 　　各国政府努力推行的金融自由化措施和广泛的创新活 动加快了国际金融的一体化进程，一方面，大大提高了金 融资产的流动性，加速了资本在国际间的流动；另一方面， 大量游资充斥国际金融市场，引起汇率和利率的频繁大幅 度波动，使国际金融市场的稳定性不断弱化。通过创新推 出的新的金融工具既能防范风险，又能作为投机的手段， 使国际金融市场的风险有增无减，危及国际货币体系和各 国国内的经济金融环境的稳定。 * （二）对中央银行货币政策的影响 1.创新使货币结构管理的难度加大 金融资产的替代性明显增强，作为货币的货币和作为资本的货币难以区分，交易账户和投资账户之间，广义货币与狭义货币之间，本国货币与外国货币之间的界限变得越发模糊甚至消失。 货币的流通速度更难检测。 2.中央银行金融监管的难度增加 1、商业银行表外业务迅速增长 2、商业银行筹资更加多样化 * （三）国际金融创新对商业银行的影响 　　先进技术和新的融资方式的运用，以及新的金融市场 的产生，使融资成本大为降低，融资效率显著提高，进而 改善了整个国际金融市场的效率，也使商业银行从中获益。 但是，国际金融创新又会增加商业银行的流动性风险利率 风险表外业务风险和清偿力风险。 * * 1 第一节　国际金融创新概述 第二节　国际金融创新的诱因 第三节　国际金融创新的经济分析 第四节　国际金融创新的发展趋势及其影响 第八章　国际金融创新 * 第一节　国际金融创新概述 一、国际金融创新概念 　　“创新”概念最初由著名经济学家约瑟夫·阿罗斯·熊彼特(JosephAloisSchumpeter)于1912年提出，用以解释 企业家精神引起的创新对商业周期波动的影响。创新理 论认为，在某种刺激因素驱使下，比如在市场出现新