第6章长期融资决策2009MBA剖析.ppt

风险投资（Venture Capital） 风险投资是职业金融家投入到新兴的、迅速发展的有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。（美国风险投资协会） 风险投资是一种专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上企业提供资金支持并辅之以管理参与的投资行为。（欧洲风险投资协会） 再融资决策----新债换旧债 某公司目前有2000万元12%的债券，距到期日还有20年。由于市场平均利率的下降，公司现在可以以10%利率发行20年期的2000万元债券，扣除承销差价净收入能够有1960万元。 旧债券5年前发行，发行价低于面值25万元，因此，目前未摊销的折价是20万元，且旧债券还有10万元法律等其未摊销费用余额10万元。旧债券面值1000元，赎回价格为1090元。 新债券发行费用15万元，新旧债券有36天的重叠期。 未摊销发行费用、赎回溢价与债券未摊销折价等可以作为费用扣除，所得税为 40%。 问：是否应以旧换新？ 第四节 股利政策 一、股利政策的类型 二、影响股利政策的因素 股利政策的类型 现金股利： 剩余的股利政策 每股固定的股利政策 每股盈余百分比的股利政策 每股股利固定增长的股利政策 低正常股利加额外股利的股利政策 股票股利 影响股利政策的因素 1、法律法规： 利润的分配次序 资本保全 无偿债能力条款 过量保存盈余 2、企业的不同发展阶段 3、债务契约 4、税收因素 5、历史因素 利润的分配次序 利润总额的税前调整(1)所得税前弥补亏损；(2)投资收益中已纳税的项目（3）税法规定的扣除 (1)被没收的财物损失，支付各项税收的滞纳金和罚款。 (2)弥补在亏损年度5年后尚未弥补的亏损。 (3)提取法定盈余公积金。（盈余公积金已达注册资本50％时可不再提取） (4)提取法定公益金。 (5)向投资者分配利润 向投资者分配利润 按照下列顺序分配： (1)支付优先股股利。 (2)提取任意盈余公益金。任意盈余公积金按照公司章程或股东会议决议提取和使用。 (3)支付普通股股利。 企业的不同发展阶段的股利 初创期——无股利 快速发展期———股票股利 稳定增长期———稳定增长的现金股利 成熟期——每股稳定的现金股利 衰退期——股利减少直至没有 股票股利的财务处理（市值资本化） 5%的股票股利 发放前 发放后 股本（p=$5,40万股） 资本公积 留存收益 200万元 100万元 700万元 （p=$5,42万股） 210万元 170万元 620万元 权益总额 1000万元 1000万元 股票市价 40元/股 理论价格38.1元/股 股票股利的财务处理（面值资本化） 100%的股票股利 发放前 发放后 股本（p=$5,40万股） 资本公积 留存收益 200万元 100万元 700万元 （p=$5,80万股） 400万元 100万元 500万元 权益总额 1000万元 1000万元 股票市价 40元/股 股票回购 1、回购方式 固定价格自我认购 荷兰式拍卖 公开市场购买法 2、市场作用： 分配现金，作为反收购的措施 股价被市场严重低估，提升股价 改善资本结构或股本结构 作为股利回报投资者，避税 无力经营过多资产，要求股东撤资。 股票股利的市场作用 1、回报投资者 2、控制股价 3、扩张股本 谢谢大家! 第四章资本成本和杠杆原理 第六章中长期融资管理 第四章资本成本和杠杆原理 第六章中长期融资管理 第四章资本成本和杠杆原理 第六章中长期融资管理 第四章资本成本和杠杆原理 第六章中长期融资管理 第六章 中长期筹资管理 第一节概述 第二节普通股筹资 第三节长期负债和租赁融资 第四节股利政策 第一节 概述 一、筹资的目的： 满足生产经营的需要 满足资本结构调整的需要 二、资本金的筹集： 概念：资本金和法定资本金 资本金制度：资本金筹集制度和资本金管理制度 资本金筹集制度 1、关于注册资本数额的规定 有限责任：3万，股份公司：500万 2、关于出资形式的规定 根据《公司法》及《公司登记管理条例》规定，股东可以以货币出资，也可以实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资。其中货币不低于注册资本的30%。 3、关于投资人资金来源的规定 投资人可以自由支配的资产 4、关于资本金筹集期限的规定 5、关于资本金筹集验证及投资者的违约责任 资本金管理制度 资本保全：资本得到维护或成本得到回收后才能确认收益。 符合国家规定的资本变动事项： 1）将公积金转增资本 2）增发股票或发放股票股利 3）企业经营规模缩小资本过剩减少股本 4）国家规定调整资产价值 5）发生重大亏损用资本弥补亏损 资本变动后的处理规定 对发起人、管理层持有本公司股份的规定。 发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让。 公司公开发行股份前已