第八讲：股指期货剖析.ppt

家庭理财——股指期货 股指期货的发展 1982年，美国堪萨斯农产品交易所（KCBT）率先推出股票指数期货。开发出了价值线综合平均指数期货合约（VALUE LINE COMPOSITIVE AVERAGE）。 1982年4月，芝加哥商业交易所推出标准普尔500（SP 500）指数期货。 1983年，澳大利亚悉尼期货交易所根据澳大利亚普通股票指数制定了自己的股指期货合约。 1986年5月，香港恒生股票指数期货开始交易。 我国股指期货正式上市 2010年2月22日9时起，正式接受投资者开户申请。公布沪深300股指期货合约自2010年4月16日起正式上市交易。 股指期货交易合约表 股指期货交易策略 4大指数的历史收益率对比 沪深300与板块间的关系 指数相关性 高系统风险对投资的影响 同涨同跌 分散化投资效果不理想 权重股对市场心理作用显著 投资价值的拓展 避险（对冲、套期保值） 套利 资产配置 香港恒指期货 韩国KOSPI200指数期货（期权） 当月与下月连续走势对比 多头跨期套利(远期合约比近期合约价格上升更快) 如下表所示，市场与套利者预测相符，市场上涨，远期合约与近期合约之间的差额扩大，于是在该多头跨期交易中产生利润(5-1)*100=400元的利润。 空头跨期套利(远期合约比近期合约价格下跌更快) 如下表所示，市场与套利者预测相符，市场下跌，远期合约与近期合约之间的差额缩小，于是在该空头跨期交易中产生利润(5-1)*100=400元的利润。 指数期货与指数现货的关系 股指期货推出前后不改变现货运行趋势 股指期货推出前后基本不改变现货波动性 期货与现货的波动性基本一致 股指期货与股指现货高度相关 股指期货带来成分股投资机会 股指期货推出前后不改变现货运行趋势 股指期货推出前后基本不改变现货波动性 期货与现货的波动性基本一致 股指期货与股指现货高度相关 股指期货带来成分股投资机会 股指期货的基本特征 风险转移和收益增加 风险厌恶者 风险偏好者 杠杆效应 较低本金可控制几倍于本金的资金进行交易；相对于本金而言，收益、风险同时扩大 透明性和流动性 标准化合约、电子化交易保证了交易的透明性和流动性 灵活性 双向交易、T+0交易，允许投资者随时调整头寸 低成本 期货交易的成本大致为现货交易的1/10 股指期货本质 以大盘或沪深300指数为交易对象的“大盘股”。 可以双向操作。 杠杆效应，放大收益和风险。 个人投资者，属于投机或投资。 基金买卖与股指期货 有利于建立组合。 当月与当日沪深300走势对比 当日15分钟均线 隔季15分钟走势 50ETF 上证大盘 沪深300周线 沪深300日线 当月连续 股指期货交易会面临哪些风险？ 股指期货的交易误区 习惯性做多 习惯性重仓或满仓 习惯性长期持仓 习惯性亏损后持有或加仓 交易误区1：习惯性做多 案例1： 某权证客户转战期货市场，总习惯交易先多头开仓，然后再多头平仓，几乎不做空，由于其交易期间市场持续调整，一个月后该投资者资金缩水达30％。 分析：股指期货能双向交易，若只做多头交易，要么错失交易机会，要么损失资金。 训练：在一定时间内（比如一周），每日都只反复轻仓交易1手空头头寸，形成交易习惯。 交易误区2：习惯性重仓或满仓 案例2：2002年，某市场奇才胜率80%以上，即对短线走势判断准确率达80%以上。资金从50万---500万---50万---1000万---0！从1000万到0只在一笔交易中发生！原因则是重仓交易。 分析：资金使用与所交易的策略相关，对于趋势交易，资金的使用率不应超过30％。不管你赚了多少个100％，只需要亏损一个100％，就可以把你的所有资金损失殆尽。 训练：利用资金管理的方法，将单笔交易的最大亏损控制在2％～4％以内，由此计算出单笔交易的资金使用率。 交易误区3：习惯性长期持仓 案例3：某投资者在07年牛市中长线持有中信证券股票，获利丰厚，于是在期货交易中仍秉承长线是金的理念，资金在经历过山车式变化后，微亏出场。 分析： （1）股票市场是正和市场，而期货市场是零和市场，长线投资并不必然带来收益； （2）由于存在杠杆交易，股指期货的交易周期天然的比股票短； （3）期货有到期日，长线交易需不断移仓。 训练：将常用的日K线、周K线调整为10分钟K线、30分钟K线或1小时线，关注更短期的价格变化。 交易误区4：习惯性亏损后持有或加仓 案例4：某投资者在做股票交易时习惯亏损后逐步加仓，以摊薄成本，在做期货交易后，资金从2500万缩减为800万，其中最大一笔亏损是由于入场亏损后逆势连续加仓10次，结果由于亏损幅度过大，不得不在低点将全部头寸平仓。 分析：未平仓合约的亏损已经真实发