第二章 筹资管理综述.ppt

某企业拟采用向银行借款、发行债券、发行股票三种方式筹资，各种资金的组成有ABCD四种方案，其筹资额及资金成本率如下： 2.资本结构的决策方法（主要有以下两种） （1）比较资金成本法（确定资本结构的常用方法）。 比较资金成本法是指通过计算不同方案的加权平均资金成本（综合资金成本），然后根据加权平均资金成本率的高低来确定资本结构的方法。 ①初始投资资本结构决策。 根据上述资料，采用比较资金成本法，选择最佳资本结构的初始筹资方案。 根据计算结果可以看出，B方案的综合资金成本最低，所以应选择B方案为最佳筹资方案。 ②追加筹资资本结构决策。 进行追加筹资资本结构决策时，可以直接对各种备选追加投资方案的综合资金成本率进行比较，从中选出以综合资金成本率最低的筹资方案为最佳方案。 优点： 通俗易懂，计算方法较为简单 1.设某企业打算向银行贷款，发行债券和股票三种方式筹集资金，其资金成本率已分别确定，需从三种备选方案中优选一种，有关资料如下： A方案综合资金成本=30%×8%+30%×8.5%+40%×10%=8.95% B方案综合资金成本=40%×8%+40%×8.5%+20%×10%=8.6% C方案综合资金成本=45%×8%+25%×8.5%+30%×10%=8.725% 由以上计算可知,B方案的综合资金成本最低,故B方案的资本结构最佳。 （2）每股收益分析法（每股收益无差别点法）。 每股收益分析法就是将息税前利润和每股收益这两大要素结合起来，分析资金结构与每股收益之间的关系，进而确定最佳资本结构的方法。由于这种方法需要确定每股收益的无差别点，因此又称每股收益无差别点法。 每股收益的计算公式 “每股收益无差别点”可理解为即无论采用债务筹资还是权益筹资，对普通股的每股收益都相等。 [例16]某公司准备筹集新资金400万元以扩大生产规模。筹集新资金的方式有增发普通股或长期借款两种选择。若增发普通股，则计划以每股10元的价格增发40万股。若采用长期借款，则以10%的年利率借入400万元。已知该公司现有资产总额为2000万元，负债比例为40%，年利率8%，普通股100万股。计算每股收益无差别点。 假定增加资金后预期息税前利润为500万元，所得税率为30%，采用每股收益分析法计算分析应选择何种筹资方式。 当息税前利润等于204万元时，采用负债筹资和股票筹资均可，因其每股收益无差别，均为0.7元。当息税前利润小于204万元时应采用股票筹资。当息税前利润大于204万元时，应采用负债筹资。 2.某公司目前发行在外普通股100万股（每股面值1元），并发行利率为10%的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后每年的息税前利润将增加到200万元。现有两个方案可供选择：方案一，按12%的利率发行债券500万元；方案二，按每股20元的价格发行新股。公司适用所得税税率为33%。 要求：（1）计算两个方案的每股利润无差异点；（2）计算增资后两个方案的每股收益；（3）判断哪个方案最佳。 （3）由于方案二每股利润（0.68元）大于方案一（0.67元），即方案二收益高，所以选择方案二。 （三）影响资本结构决策的因素 企业在进行资本结构决策时，除了考虑资金成本和财务风险外，还要考虑下列各项因素： （1）企业的成长速度与销售稳定性； （2）偿债能力和现金流量； （3）贷款银行及信用评估机构的态度； （4）市场利率； （5）企业风险承受能力的变化； （6）抵税因素； （7）企业所有者和管理人员的态度。 某公司原有资本700万元，负债200万元（利率10%），普通股500万元（股数10万股），由于扩大业务需追加筹资300万元，筹资方式有二：①全部放行普通股：发行股数10万股，发行价30元／股；②全部筹借长期债务：利率仍为10%。假定公司所得税税率为25%，假定增加资金后预期息税前利润为120万元. 要求：（1）计算两个方案的每股利润无差异点；（2）计算增资后两个方案的每股收益；（3）判断哪个方案最佳。 1.使用配套《财务管理习题集》P15-：单项选择题——6、24、29、36；多项选择题——10、12、13；填空题——10；判断题——32、36；实训题——实训题十。 销售百分比 基期应收账款为100万元，基期销售额为1000万元。假定该比例不变，当销售额预计为2000万元时，预测期应收账款预计数为多少？ 因素分析法 某企业2010年 实际占用资金数额为3050万元，其中不合理占用为50万元，该企业2011年预计业务量将增加5%，资产价格将提高2%，资金周转速度将加快3%，预测2011年企业的资金需要量。 现金折扣成本 假如企业现金折扣条件是1/10，n/30，应付账款总额为10 000元 ，若企业10天内付款，应支付多少钱？若10天后付款，所放