第二章国际货币制度综述.ppt

* * 汇率的长期决定 ——购买力平价理论 （二）进口关税 考虑交易成本和进口关税之后的购买力平价为： t为进口关税税率 在实证研究中，两边取对数，得： ln S＝lnP－lnP*－ln(1＋δ)－ln(1＋t) 当δ和t很小时， ln(1＋δ)≈δ， ln(1＋t)≈t，因此上式可简写为： 此式是最常用的方程式。 * * 汇率的长期决定 ——购买力平价理论 五、购买力平价理论的主要贡献 购买力平价理论的提出，触及了汇率的决定基础这一本质问题，对纸币制度下汇率的决定及通货膨胀与汇率变动的关系作出了较好的解释，为纸币流通条件下汇率政策的制定提供了重要依据。 * * 汇率的长期决定 ——购买力平价理论 六、购买力平价理论的局限性 购买力平价理论认为汇率变动完全取决于两国货币的购买力，即只有物价影响汇率，其他因素的变化对汇率没有直接影响。 实际情况并非如此。许多宏观经济变量都将影响汇率波动。除此之外，技术分析、心理因素以及政治、军事冲突等突发性事件也会对汇率变动产生重大影响。因此，将物价作为决定汇率的唯一因素是不完整的。 * * 汇率的长期决定 ——购买力平价理论 归结起来，购买力平价理论有如下缺陷： 购买力平价仅仅着眼于表面现象之间的联系，并未触及汇率的全部本质。 购买力平价理论忽视了影响汇率变动的其他因素。它不能解释短期与中期的汇率变动趋势，更难以解释有些货币的汇率长期偏离购买力平价的现象。 购买力平价理论忽略了汇率变动对物价变动的影响。实际上，汇率变动与物价变动往往是相互影响的。 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 马歇尔-勒纳条件是由英国经济学家马歇尔和美国经济学家A.P.勒纳揭示的关于一国货币的贬值与该国贸易收支改善程度的关系。 　　一国货币相对于他国货币贬值，能否改善该国的贸易收支状况，主要取决于贸易商品的需求和供给弹性，这里要考虑 4个弹性： 　　（1）他国对该国出口商品的需求弹性； 　　（2）出口商品的供给弹性； 　　（3）进口商品的需求弹性； 　　（4）进口商品的供给弹性(指他国对贬值国出口的商品的供给弹性)， * * 在假定一国非充分就业，因而拥有足够的闲置生产资源使出口商品的供给具有完全弹性的前提下，贬值效果便取决于需求弹性。 需求弹性是指价格变动所引起的进出口需求数量的变动程度。如果数量变动大于价格变动﹐需求弹性便大于1，反之﹐数量变动小于价格变动﹐需求弹性便小于1，只有当贬值国进口需求弹性大于0(进口减少)与出口需求弹性大于1(出口增加)时﹐贬值才能改善贸易收支。 如果用n表示他国对贬值国的出口商品的需求弹性,nm表示进口需求弹性﹐则当 n＋nm〉1时,即出口需求弹性与进口需求弹性的总和大于 1时贬值可以改善贸易收支。此即马歇尔－勒纳条件。 * * 马歇尔-勒纳条件(Marshall-Lener condition)这是西方汇率理论中的一项重要内容. 它所要表明的是：如果一国处于贸易逆差中，即VxVm(出口总值＜进口总值) ，或Vx/Vm1(出口总值/进口总值＜1)，会引起本币贬值。本币贬值会改善贸易逆差，但需要的具体条件是进出口需求弹性之和必须大于1，即(Dx+Dm)1（出口的需求弹性+进口的需求弹性＞1)。 理解马歇尔-勒拿条件对于一国正确制定本国贸易汇率的政策，进而对推动本国贸易，融资发展有重要理论意义和实战指导意义，还是对一国正确分析和判断他国货币汇率政策走向走势，进而对做好本国贸易、投资、融资财务及其他有关经济、社会、政治工作也有重要的理论意义和实践意义。 * * 举例,假设一国出口的需求弹性为1/4,即出口数量的增加率只有价格下降率的1/4,如果出口价格下降4％,出口数量仅增加1％,结果出口总值将减少3％。 又假设进口商品的需求弹性为3/4,即外国价格上涨4％,进口数量就会减少3％,进口总值也减少3％。 由于这两种弹性之和等于1,进出口值按同一方向同一数量变动,贸易差额保持不变,即该国的贸易收支状况得不到改善。如果n＋nm〉1,贸易收支可以改善;如果n＋nm〈1,贸易收支反而恶化。 二、牙买加协议后国际货币制度的运行特征 1、多元化的国际储备体系 美元仍是主导货币 、最主要的国际支付手段、最主要的国际价值贮藏手段。 欧洲单一货币欧元今后将是美元强有力的竞争对手 SDR的作用不断增强 黄金的国际储备地位 2、多种形式的汇率制度安排 独立浮动，46国 无预先宣布汇率轨迹的管理浮动，32国 爬行浮动幅度，6国 爬行钉住