金融市场学第二版陈善昂第10章金融资产价值程序.ppt

　 价格敏感度与凸度的关系 用久期近似计算的收益率变动与价格变动率的关系 不同凸度的收益率变动幅度与价格变动率之间的真实关系 上图说明的问题： 当收益率下降时，价格的实际上升率高于用久期计算出来的近似值，而且凸度越大，实际上升率越高；当收益率上升时，价格的实际下跌比率却小于用久期计算出来的近似值，且凸度越大，价格的实际下跌比率越小。 这说明： (1) 当收益率变动幅度较大时，用久期近似计算的价格变动率就不准确，需要考虑凸度调整； (2) 在其他条件相同时，人们应该偏好凸度大的债券。 考虑凸度的收益率变动幅度与价格变动率之间的关系 考虑了凸度的收益率变动和价格变动关系： 当收益率变动幅度不太大时，收益率变动幅度与价格变动率之间的关系就可以近似表示为 ： 第二节 普通股价值分析 本节点睛 讲　授 普通股价值分析的方法有：股息贴现模型、市盈率模型和自由现金流分析法等。 收入资本化法同样适用于普通股的价值分析，具体表现即为股息贴现模型。该模型认为，股票的内在价值等于投资股票可获得的未来股息的现值。 在市盈率的固定增长模型中，必要收益率y与市盈率呈负相关。而股利增长率g和留存收益率b与市盈率的关系，具体取决于：①当ROE大于y时,市盈率将随留存收益率b的增加而上升。②当ROE小于y时,市盈率将随留存收益率b的增加而下降。 自由现金流分析法首先对公司的总